作者：李康研报（公众号）
接上篇，新能源车新形势
这些年，高补贴和宽松的条件让投机者能够找到作弊的门路。这种恶性行为在2015年底被曝光。巧合的是，同年，四部委发布了《关于2016年至2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》，提出从2017年至2020年，除燃料电池汽车外的其他类型汽车补贴应适当减少。在2017年和2018年，出现了两次滑坡。预计2019年将继续下降40%，到2020年全部退出。在一定程度上，骗补和补贴退潮影响了电动汽车的市场情绪，但一直无法改变这一趋势。2019年1月14日，中国汽车工业协会发布的数据显示，2018年新能源汽车产销量分别为127万辆和126万6千辆，同比分别增长59.9%和61.7%。
常用社交平台，分析了医药类公司，李康研报，提问交流。一、三、五公司，二、四、六读书学习，七行业策略。
其中纯电动汽车产销分别98.6万辆和18.4万辆，同比分别增长47.9%和50.8%。插电式混合动力汽车产销量分别为28.3万辆和27.1万辆，同比增长122%和118%。燃料电池汽车生产销售达到1527辆。相比之下:2018年，汽车总产量和销量分别为2780.9万辆和2808.1万辆，分别下降4.2%和2.8%。特别是下半年，月度负增长。这是1990年以来，汽车行业首次出现年度负增长的情况。
2009年，中国新能源汽车的产销量仅为5000辆左右，9年内增长了250倍。令人欣慰的是，2018年中国新能源汽车产销量首次突破100万辆，占全球市场份额的一半。然而，2018年的新能源汽车并不仅仅是一组生产和营销数据。2018年3月，万钢辞去科技部部长职务，但他仍自称"汽车人"，并担任许多重要职务。站在历史发展的高度，一切都是开朗的。现在没有必要争论正确和错误的燃料电池路线。你可以找出1001个燃料电池的缺点，他们可能是对的。在电动汽车刚起步的时候，也充满了缺陷和不足。不过没关系。按照步骤一步一步地解决这些问题。回顾电动汽车的发展历史:从2009年到2012年，是政策驱动的概念引入期。2013-2015年为政策性应用落地期。2017-2019年是政策转变驱动的市场驱动增长的爆发期。预计到2022年，中国电动汽车总销量将超过汽车市场的10%，在世界范围内形成强大的竞争产业生态。燃料电池汽车将正式进入导入阶段。毫不奇怪，中国汽车工业的另一个时代即将开始。
新基建中的新能源
今年最热的次就是"新基建"，所谓新基建就是5G、城际交通、物流、特高压、人工智能、新能源充电桩、人工智能。
这些是对过去一个月事件的不完全统计，足以显示地方政府对燃料电池的热情。1月17日，韩国也宣布了自己的氢经济发展路线图。韩国现代几乎想要全部用燃料电池的，来对抗丰田。所以对投资者来说更实际的问题是，燃料电池是什么，产业链是什么样的?哪些是领先的公司?好吧，在历史和历史之后，让我们来谈谈粗俗和枯燥的东西。
我们所说的燃料电池主要是氢燃料电池。根据电解液的不同，可分为碱性燃料电池(AFC)、磷酸燃料电池(PAFC)、固体氧化物燃料电池(SOFC)、熔融碳酸盐燃料电池(MCFC)和质子交换膜燃料电池(PEMFC)。这五种燃料电池各有优缺点，也有各自的应用场景。汽车用的主要燃料电池是质子交换膜燃料电池，它是加拿大巴拉德公司于1993年发明的。燃料电池汽车的工作原理是电池在启动时提供瞬时功率，然后空气中的氢气和储氢罐在燃料电池堆中发生化学反应产生电能，驱动电机为汽车提供动力。平稳驾驶主要靠燃料电池提供动力。如果需要高功率输出，燃料电池和电池一起供电。在低负载或空闲状态下，燃料电池可以给电池充电。这种模式被称为电力-电力混合模式。
投资标的
单电池片由催化剂、双极板、质子交换膜、扩散层、膜电极（MEA）垫片等构成。我们找找这方面的A股公司。
催化剂
催化剂材料为铂，又称白金。一个字"贵"，全球铂探明储量为1.4万吨，其中1.2万吨在南非，不足100吨在中国。根据美国能源部的数据，2015年，每辆燃料电池汽车的平均铂消耗量约为100克，预计到2020年将降至50克，之后将降至20克。现在，世界上最先进的燃料电池汽车，丰田Mirai，已经将铂的消耗量减少到20克。但即便如此，燃料电池的铂消耗量也比普通汽车高出0.25g/辆，即使是大型卡车，铂的消耗量一般也不超过3g/辆(铂也是汽车尾气的催化剂)。目前世界上正在开发低成本催化剂，并取得了一些进展，但短期内难以实现工业化，因此铂仍是一段时间内唯一的催化剂。在A股中，贵研铂业(600459)的稀缺性显露出来。但需要注意的是，贵研铂业催化剂还处于实验室阶段，没有实际的产品应用。此外，贵研铂业本身没有矿产资源，主要是贵金属贸易和二次回收，真正的汽车催化剂业务约占1.2%，燃料电池催化剂为0。当然，这也是因为在过去，国内燃料电池汽车行业还没有兴起，企业投入也不够。如果行业崛起，作为贵金属行业最完整的产业链，贵研铂业仍有机会脱颖而出。特别是华昌化工(002274)。笔者发现很多人也将该企业视为燃料电池催化剂的概念单位，这是一种误解。华昌化工有限公司是一家专业生产化肥和纯碱的企业。它已经在市场上投资了1000吨硼氢化钠(NaBH4)项目，这是误解的来源。硼氢化钠是一种还原剂。你可以从初中化学课本上看到，它和催化剂是完全不同的。但硼氢化钠是一种很好的储氢材料，可以反复吸入和释放氢气。从这个角度来看，华昌化工也是燃料电池的概念单位，但目前其硼氢化钠主要用于生产化工产品，尚未应用于燃料电池领域。
双极板
它的作用是传递电子，分配反应气体和带走水。概念公司主要是安泰科技(000969)。其子公司安泰环境已经给全球最大的燃料电池供应商加拿大巴拉德公司提供了金属双极板，气体扩散层也已经制造出来。目前，安泰环境在这两个产品领域处于国内领先地位。
质子交换膜
其作用是将燃料从氧化剂中分离出来，转移氢质子(H+)。全氟磺酸(PFS)膜是目前常用的一种膜材料。本产品是燃料电池最重要的组成部分。目前，没有真正的概念公司，只有质子交换膜上游化工企业扮演着边缘球的角色，但这是非常牵强的，没有介绍。国内质子交换膜由于操作难度较大，仅有港股的东岳集团(00189)勉强够得着。
这个就比较多了，大洋电机(002249)。它的主营业务是建筑及家用电器电机、新能源汽车动力总成系统等各类电机。2016年7月，收购了加拿大巴拉德9.9%的股份，成为最大的单一股东，并获得了电池组装的授权。巴拉德是目前世界上最大的质子交换膜燃料电池供应商。此外,2018年1月,大洋电机投资605.38万欧元参股全球氢气储运技术领导者之一HydrogeniousTechnologiesGmbH（HT），成为第三大股东,从而进入储氢行业，预计2019年将建立一个氢气站基于HT技术。
潍柴动力(000338)。2018年8月，潍柴动力(000338)以19.9%的股权取代大洋电机成为巴拉德最大的单一股东。早在2016年11月，潍柴动力就收购了新三板公司弗尔赛(834626)33.5%的股份。弗尔赛是苏州一家生产电池堆的企业。后来，潍柴动力进一步增持股份，目前持有40.22%的股份。此外，在2018年5月，潍柴动力收购了英国锡里斯20%的股份。锡里斯是世界领先的固体氧化物燃料电池(SOFC)供应商。事实上，整个潍柴集团都押注于燃料电池。2018年3月加入国际氢能源委员会，8月与济南市政府共同启动"绿色动力氢城"示范项目。未来山东省的燃料电池产业将依赖于淮柴集团。
雄韬股份(002733)。这家公司曾是两年半的熊市，现在突然变成了燃料电池的老大。雄滔是中国最大的出口电池公司之一。其产品涵盖三种类型的电池系统:铅酸电池、锂电池和燃料电池。在此之前，所谓跨越三大领域的电池系统被认为是更多的噱头，但现在人们的态度已经改变了。熊滔成为领袖是有原因的。目前，已投资5家燃料电池公司(如北京氢璞创能)，同时建成实验检测中心。此前，原湖北氢燃料电池发动机车间于去年10月通过验收，膜电极车间将于2019年1月投入使用。湖北省武汉市已建成第一座固定加氢站，有望成为全国最大的加氢站之一。如前所述，大同也在与雄滔合作开发氢能。此外，雄滔的燃料电池巴士合作项目也在推进中。虽然目前产量不多，但从项目进度和业务布局来看，雄滔有望成为最早收获的企业之一。
全柴动力(600218)。其子公司安徽元隽氢能源研究所有限公司推出了两种类型的氢燃料电池堆，分别为15千瓦和40千瓦，可用于公共汽车、物流车辆和叉车。因此，出现了一波行情，但这两种电池还没能大规模生产。此外，质子交换膜虽然已经得到了广泛的关注，但离实际应用还很遥远。
车载空压机
雪人股份(002639)。雪人的氢能和燃料电池产品主要分为两部分。一是水电解制氢设备、氢气灌装设备、氢气冷却设备、氢气液化设备、氢气压缩机设备等。二是燃料电池堆、空压机和氢循环泵。雪人股份的许多产品和技术都来自知名的合作或收购的外国公司。以空压机为例，持有瑞典OPCON公司17.01%的股权，拥有OPCON公司核心子公司SRM和OES公司100%的股权。SRM和OES分别是螺杆压缩机和螺杆膨胀发生器技术的创始公司。雪人获得了OPCON燃料电池压缩机及其系统的相关技术、品牌和研发人员。自上世纪90年代以来，OPCON一直在开发燃料电池空气供应系统，客户包括巴拉德和世界上几乎所有的主要汽车制造商。目前，雪人股份的空压机已供应给宇通客车、东风汽车、金华青年汽车、武汉泰格氢能汽车等。
加氢站和储氢瓶
相关标的主要有富瑞特装(300228)、京城股份(600860)。富瑞特装隶属于福瑞特安装集团，是目前国内加氢站建设的龙头企业。几乎所有现有的加氢站都有自己的品牌，雪人股份也与之合作。但从工业发展的角度来看，加氢站不会是早期的受益者。天海实业是京城股份有限公司的子公司，是中国领先的天然气储运设备。2014年率先开发了70MPa高压氢燃料汽车储气瓶，之后国内技术一直保持在35MPa。
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