作为全球最大的商品木浆市场，全球纸及纸板需求增长的主要动力，中国的变化一直是全球浆纸行业关注的焦点。环球印象将从中长期纸浆市场情况到近期纸浆市场情况做一简要分析，探讨近期纸浆市场操作模式。
1、纸浆中长期市场分析与展望
1.1 中国是全球纸及纸板需求增长的主要动力
根据环球印象撰写并发布的《全球纸浆行业投资前景及风险分析报告》数据显示，长期来看，全球纸和纸板市场需求仍将以每年1.2%的速度持续增长，预计2030年将达到4.9亿吨；其中主要增长是来自中国、亚洲（除中国、日本外）、南美洲、中东等新兴市场，需求量年均增长率约2.2%,而北美、西欧、日本等成熟市场需求量则会以-0.2%年均增长率衰减。
图1 全球纸和纸板不同区域和不同品种需求量变化
从纸种看，生活用纸以每年3%的速度增长，包装纸以2%的速度增长，而文化纸的消费量预计会缓慢下降。如图1。
1.2 全球造纸木浆需求量展望
根据环球印象撰写并发布的《全球纸浆行业投资前景及风险分析报告》数据显示，长期来看，全球造纸木浆需求以每年2.3%的速度持续增长，预计2030年将达到9000万吨。从区域看，中国是最大的商品木浆市场，占全球份额35%,预计将以3.6%的幅度增长，在2030年增长到全球份额的42%。如图2。
图2 全球造纸木浆不同区域和不同品种需求量变化
中国废纸进口政策的变化也成为影响木浆市场的重要因素。根据环球印象撰写并发布的《全球纸浆行业投资前景及风险分析报告》数据显示，如图3,如果2020年中国废纸进口趋于零，那么将减少约1700万吨的废纸进口，大概需要1300万吨的其他纤维来替代。如图4,其中，国内废纸回收量的提高能增加约400万吨纤维；原生浆（包括漂针浆、漂阔浆、本色浆、化机浆、半化学浆、木屑浆等）增加约350万吨；成品纸进口增加或国内纸张出口减少将替代250万吨纤维；废纸浆板原材料进口的增加将替代300万吨，包括在有废纸资源的地方建立新的制浆工厂再把产品运输到中国。
1.3 全球商品木浆供给分析
今年初金鱼收购鹦鹉后，新金鱼在全球商品阔叶浆市场的份额达到28%,在中国的市场份额达到35%，市场集中度提高带来了行业秩序包括定价方式的演变。如图5。
图3 2020年中国废纸进口可能趋于零
根据环球印象撰写并发布的《全球纸浆行业投资前景及风险分析报告》数据显示，图5是2018年和2019年上半年阔叶浆生产商意外停机的情况。2018年意外停机减少产量77万吨，2019年上半年减少产量73万吨，2019年下半年已披露近20万吨。预计2019年阔叶浆的供应量会略低于2018年。
图4 进口废纸短缺的替代
根据环球印象撰写并发布的《全球纸浆行业投资前景及风险分析报告》数据显示，从2005年到2017年都有新浆线的频繁投产，而近三年没有新商品浆线投产，预计2021年后才会陆续有新项目投产。因此，根据最近新项目的情况，模拟了未来的开工率情况，如图7。2016年阔叶浆的开工率89%，而预计2019年到2021年期间，开工率将会升至98%到99%,到2021年，由于没有新的产能投产，开工率有可能会超过100%。2021年之后，随着新浆线的投产，开工率会下降比较健康的90%左右。相对于造纸工厂80%左右的开工率，现阶段的开工率很高。
1.4 木片供应紧张推高制浆成本
木片的供应对于制浆成本起着非常关键的作用。由于供应紧张，最近市场对木片的争夺比较激烈。木片的供应取决于5、6年前甚至更长时间内森林的种植情况，比如澳洲由于停止森林种植，在2020年后木片供应将减少。根据环球印象撰写并发布的《全球纸浆行业投资前景及风险分析报告》数据显示，到2023年中国市场木片的缺口在500万吨左右，而今年就预计将出现200万吨的缺口。这使得2019年1季度木片价格已经上涨了20美金。当然，价格也能调整市场的供应，最近在越南市场对木片争夺已经趋于平缓，澳大利亚的供应商反馈，有客户由于价格上涨而取消了订单。所以，国内阔叶浆厂、化机浆线有可能会降低开工率减少产量，以调节市场。如图8。
图5 全球商品阔叶浆生产供应商情况
中长期来看，中国会领导全世界纸张和纸浆需求的增长，未来预计70%的需求增长将来自于中国。我们也可以清楚地预见到，未来新的浆线很大一部分是为中国而准备。
2、近期市场分析与展望
对纸浆市场短期的发展，主要看下游造纸业的情况，下游对市场反应最快。
2.1 纸厂开工率和利润提升，成品库存低
图9是纸张市场两大主要产品白卡纸和双胶纸的开工率和库存情况。可以看到，白卡纸的开工率一直维持在较高水平，现在已经超过了90%；双胶纸的开工率也已经超过了85%，今年3月份以来有明显上升。而与此同时，双胶纸的库存只有10天，降至历史低位。白卡纸的库存16天左右，也相对较低。
图6 全球商品浆线新增情况
根据环球印象撰写并发布的《全球纸浆行业投资前景及风险分析报告》数据显示，图10是根据浆价和纸价来测算的2018年1月份以来的纸厂利润。可以看到，生活用纸目前处于自2018年1月份以来利润最高的时期，双胶纸、白卡纸的利润也明显提升。
图7 全球阔叶浆供需和开工率
2.2 中国纸厂集中度进一步提高
图11是中国市场铜版纸、非涂布木浆文化纸、白卡纸板和生活用纸的市场占有率。目前，铜版纸、非涂布木浆文化纸、白卡纸板和生活用纸的市场集中度CR5（前5家）分别达到90%、74%、85%和48%。在环保压力下，大纸厂凭借规模及成本优势，逐年提高其市场份额，同时企业间的整合并购也可能继续发生，未来中国纸张市场集中度还将进一步提升。
图7 全球阔叶浆供需和开工率
2.3 上期所针叶浆期货价格回升
纸浆期货产品是发现价格的一个非常好的工具，上市以来一直走在实货价格的前面，很好地预见了实货价格的走势。作为纸厂，我们应考虑如何更好地利用好期货这个产品，降低企业采购风险，提升企业利润。如图12。
