2000年10月，杰克•韦尔奇以通用电气负责人的身份宣布了他在任20年以来最大的一笔交易：与霍尼韦尔公司达成一次450亿美元的合并。在那不久之后，由于通用电气针对年近65岁的CEO的强制性退休政策，他被迫退休。
超过三分之一的标准普尔500指数成份股公司有一项针对CEO的强制性退休政策，其目的在于淘汰盛年不再的高管。但这样的政策是不是一种好主意？
据Journal of Empirical Finance杂志近期发表的一篇文章所说，这是个好主意，但也要当心。密西西比州的布兰登•克莱因研究员和密苏里大学的亚当•约尔研究员发现，强制性退休虽然有助于企业避免发生与年长CEO相关的业绩下滑的情况，但他们也找到了证据证明高管的经验对于公司获得财务成功非常重要。
此处的背景是指研究员们使用托宾Q值（Tobin"s Q）来衡量公司业绩，它是企业市场价值与资本重置成本之间的比值，在这种背景下，年长CEO执掌的公司的业绩往往要差于年青CEO领导的公司的业绩。从某种程度来说，这是由于年青的CEO往往会被处于迅速成长阶段的公司所吸引。但克莱因和约尔发现即使考虑到这个原因，在同等条件下，1993年至2005年间标准普尔1500指数成份股公司的CEO年纪每大一岁，其公司价值也相应降低了0.3%。在综合衡量招聘、解聘、合并、建立合资企业及更多因素之后，发现年纪越长的CEO“活跃度”也更低。
这并非首份记录CEO年龄及其业绩之间的联系的文章。以往研究发现，越年长的CEO创新性往往更弱，这很大程度是因为他们更倾向于雇用年纪更大的研究型人才。
克莱因和约尔还发现，在68岁以上的CEO样本中，业绩和CEO年龄之间的相关性最受年纪最大的CEO所影响。虽然年龄歧视在美国是违法的，但有一项豁免条款允许发生高级别管理人员在非自愿情况下退休的情况。而强制性退休政策通常是针对接近目标年龄的高管，所以这样的政策当然有助于解决业绩不良的情况。
诚然，研究人员发现如果仅仅着眼于那些采用了针对年长CEO的强制退休政策的公司，则CEO年龄和公司业绩之间的负相关性就会消失。强制性退休政策似乎能帮助有年长CEO在任的公司避开业绩下滑的陷阱。
但陷阱依然还在。
为了把CEO年龄和公司业绩之间的关系区别开来，研究人员掌握了许多因素，比如所在行业和公司规模。他们还掌握了CEO在公司的服务年限。所以，当说到年龄和业绩呈负相关的时候，是指CEO在任时间保持不变的情况。换言之，如果要从两位同样为公司服务了十年的CEO中二选一，那么根据统计，建议你选择年青的这一位。但在年龄因素保持不变的情况下，CEO在任时间更长，则会和业绩呈现出积极的相关性。那么，如果你需要在两位同龄的CEO中二选一的话，就需要选择留在公司时间更长的那一位。
这种谨慎的实证策略从学术角度行得通，但从实践上讲，年龄和服务年限常常是密切相关的。所以，从这项研究来看，尚不清楚是要选择刚刚才来到公司的年青CEO还是与公司并肩同行了十年甚至更长时间的年长CEO。
约尔说：“我们对于这些数据的理解是，尽管年长一些、经验更丰富一些的CEO可能对股东有益，但那些虽然年长但相关经验薄弱的CEO则似乎并无助益。”
最清楚这种权衡的莫过于董事会。研究人员察看了能够预测一家公司是否拥有一项针对CEO的强制性退休政策的因素；CEO越年长的公司越有可能存在这样的政策。但当他们着眼于服务年限时，发现结果截然不同：CEO在公司的服务时间越长，这家公司实施强制性退休政策的可能性越小。年青有年青的好处，但董事们也深谙经验的重要性。
