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在市场中保持弱者心态——利弗莫尔的交易准则

杰西·利弗莫尔(Jesse Lauriston Livermore)是上世纪华尔街的传奇人物,是100余年来公认的投机天才。1929年美国股市崩盘时,利弗莫尔的个人财富因做空市场达到了1亿美元,等于当年美国GDP的0.1%,如果用GDP折算,这笔钱价值200亿美元(美国2018年GDP为20万亿美元)。

利弗莫尔的交易生涯大起大落,经历过多次破产又东山再起,在其投机生涯的末期,他输掉了几乎所有财富,1940年因婚姻失败、重度抑郁症等原因举枪自杀。同时,他也因奢华的排场、浮夸的生活方式饱受当时舆论的非议。

尽管利弗莫尔没有做到善始善终,身后极其悲惨,但作为华尔街20世纪最大的神话,无论是他的追随者还是劲敌都承认——杰西·利弗莫尔是最杰出的交易者之一。华尔街教父格雷厄姆、资本大鳄索罗斯、股神巴菲特均对其赞誉有加。

利弗莫尔交易思想的完整叙述,请阅读其著作《股票作手回忆录》(又译作《股票作手操盘术)。

投机or投资

与巴菲特的价值投资理念(买入并持有)不同,利弗莫尔是完完全全的投机者。一般认为,巴菲特适合富人,利弗莫尔适合穷人,富人追求财富的稳健增值(所谓的复利法则),穷人希望快速攫取财富。利弗莫尔激进的操作手法,正满足了穷人对于短期致富的想象。

纵观利弗莫尔的交易理念,可以明显地发现其中有个人性格的影响(传言利弗莫尔有自闭症),即在市场中始终以弱者心态来交易,跟随市场而动而非妄想战胜市场。其生涯末期的失败极大可能是背离了自己的交易准则,根据其回忆录中的描述,利弗莫尔自己对此也非常清楚。

哪些人不适合投机

投机,天下最彻头彻尾充满魔力的游戏。这个游戏懒得动脑子的人不能玩,心理不健全的人不能玩,企图一夜暴富的冒险家不能玩,这些人一旦贸然卷入,终究要一贫如洗。

利弗莫尔指出了大多数不合格的投机者(实质是赌徒):

1、惰于用大量时间研究市场或分析技术图形,仅凭有限的市场消息/传闻、肤浅的技术理论和知识、“专家”的分析就进场的交易者。

2、没有健康的交易心态,输赢都会心理失衡的交易者。

3、妄想通过短线快进快出,迅速累积财富的交易者。

在交易中要顺势而为

只要认识到趋势在什么地方出现,顺着潮流驾驭你的投机之舟,就能从中得到好处。不要跟市场争论,最重要的是,不要跟市场争个高低。

利弗莫尔投机理念的核心是趋势交易,绝不逆势而为。主要的操作手法是突破交易法,即在突破阻力位或支撑位、确认市场趋势后进场。其成功核心是重在趋势,而不是猜顶摸底,趋势是众人拾柴火焰高的结果,对于一无内幕二不坐庄的个人投资者,只有坐上趋势的快车,才能在熊市中保命,在牛市中挣钱。

耐心等待趋势的入场和出场时机

我的经验是,如果我不是在接近某个趋势的开始点才进场交易,我就绝不会从这个趋势中获取多少利润。不管是在什么时候,我都有耐心等待市场到达我称为“关键点”的那个位置,只有到了这个时候,我才开始进场交易。

优秀的投机家们总是在等待,总是有耐心,等待着市场证实他们的判断。要记住:在市场本身的表现证实你的看法之前,不要完全相信你的判断。

当股价从10美元涨到50美元时,你不要急于卖出,而是应该思考一下有没有进一步的理由促使它从50美元涨到150美元。

利弗莫尔的趋势交易方法,要点是于趋势的开端进场,既不提前臆测市场走向,也不在途中上车。不合格的投机者往往在价格大涨时博回调,或在大跌时博反弹,或在趋势运行一段时间后忍不住追涨杀跌,从较长周期看,这些赌博式的投机必然导致亏损。

同理,出场时机也与价格的数字本身无关,只要趋势运行良好就可以保持仓位,不论价格涨幅/跌幅多么离谱。

不在亏损时补仓

绝不要平摊亏损,一定要牢牢记住这个原则。

决不补仓几乎是所有优秀交易方法的共识,这也是大部分交易者最容易犯的错误之一。从历史数据的统计来看,亏损时的最佳做法是在考虑波动性(支撑/阻力)的前提下止损平仓,盲目增加仓位以摊平成本,很大的可能是导致更大的亏损。

在势头不对时果断平仓

要想在投机中赚到钱,就得买卖一开始就表现出利润的商品或者股票。那些买进或卖出后就出现浮亏的东西说明你正在犯错,一般情况下,如果短期内依然没有改善,立马抛掉它。

当我看见一个危险信号的时候,我不跟它争执,我躲开!几天以后,如果一切看起来还不错,我就再回来。这样,我会省去很多麻烦,也会省很多钱。

利用关键点位预测市场运动的时候,要记住:如果价格在超过或是跌破某个关键点位后,价格的运动不像它应该表现的那样,这就是一个必须密切关注的危险信号。

时刻留意可能出现的危险信号。

趋势交易者遇到的一大难题,是经常遭遇假突破和假信号。绝大多数交易品种,其处于盘整期的时间长于处于趋势之中的时间。很多交易者在建仓之后,心理上倾向于自己的持仓方向,对市场风险缺乏足够的警惕,而轻视风险正是投机者的大敌。

发现趋势很快被逆转时怎么办?确实有些时候继续持仓能够等到趋势重新确立,但正确的做法是:先出局观望,这样能避免大量无谓的亏损。

别迷信分析师和专家

独立思索带来的投机亏损,要远远小于盲目听信所谓的投资专家而造成的巨额亏损。

投机/投资都是极具难度和挑战性的工作,种瓜得瓜种豆得豆,只有在研究基本面、技术面和交易方法上大量投入时间和精力才有可能获得回报。指望轻松获利,结果往往事与愿违。大部分交易者都不愚蠢,但只有小部分交易者勤奋。

建立确实有效的交易系统

一个人不能在同一件事上花几年工夫,还形不成正确的做事态度,正是这一点将专业人士与业余人士区分开来。

绝大部分人并不能成为合格的投机者,如果你花了很长时间,仍然无法建立一个行之有效、确实盈利的交易体系,建议你放弃交易,90%以上的人无法通过交易取得成功,你无非是没能成为那少数的10%而已。

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