熟悉二马的朋友们都知道，二马虽然是坚定的价值投资者，在股票选择时会进行深入的分析、研究。但是我们和很多标签型的价值投资者不同，他们声称长期持有好公司，傻傻持有。如果你问他们为什么不做高抛低吸，他会告诉你。我不知道什么是高，什么是低。非常之骄傲与光荣，仿佛这才是真正的价值投资者。
而二马深信估值分析和企业研究同样重要。我在投资方面的核心理论可以总结为八个字：“买好公司，高抛低吸”，这里的高抛低吸不是去判断市场趋势，而是基于估值。当价格低于价值时则低吸，当价格高于价值时则高抛。这是基本的理念，涉及到具体的操作手法时，还是有不少的技巧。例如，我们不会在出现高估时就立即清仓，还需要享受估值的泡沫。
二马关于高抛低吸部分，有较为完整的理念论证，在雪球及微信公众号上有多篇文章。下面选择其中一篇，有兴趣的朋友可以关注。
《二马由之，价值投资八字真言：买好公司，高抛低吸！（续 - 估值的艺术）》
https://mp.weixin.qq.com/s/GrW3d1HI-jdgnuJlTNqDmQ
言归正传，我们回到平安银行。经常关注我的朋友知道，二马从15元初已经启动了平安银行的高抛低吸动作，而且每次有操作都会在雪球组合，微信群中发布消息。被问的最多的一句话就是，抛了接不回来怎么办。这里我要说的是，我的操作不是随便的，而是有成套的理论的。下面做一个较为详细的说明。
关于平安银行的高抛低吸动作，我的整体操作理念及手法如下。我认为对于平银，8PE以下是低估；8-10.5 倍PE为合理估值；10.5 PE以上为高估区。开始启动高抛低吸。平银每涨0.8元（从高估开始计量约5%）减仓10%，每跌0.8元加仓10%。对于这个估值区间的判断，参考了平银的历史估值，同业对标，未来发展。
2019年11月6号数据：
按照这个手法，截至目前，已经进行了6次高抛，4次低吸。目前平安的仓位为原始仓位的80%。
按照这个操作手法，二马最后一次清仓平安的价格为22.2，对应1.6PB，17.4PE。这个估值已经非常高，二马认为平银很难达到。当然，如果达到了、超过了，二马也满意，剩下的利润留给其他人。如果平银股价直线上升，这样我清仓平银的均价为18.6，对应14.6倍PE。也是一个非常满意的数据。但是因为我首次高抛平银时，已经处于高估区域，所以平银大概率是在一个区间震荡。这种情况下，如果最终平银的股价超过22.2，那么我的平均抛售价格会高于18.6。
如果我做了10次高抛低吸，那么整体持仓成本会降低0.8元。很多人看不上这0.8元。认为他们一次操作就可以完成。在二马公布操作过程时，我在17.4元处做了两次高抛，在16.6元处做了一次低吸。有朋友说，如果在17.4清仓，16.6元接回来。一次就可以赚5%。但是这里就涉及到投资过程中的确定性和不确定性。
我可以确定的是10.5 倍PE 的平银进入了高估区，可以确定17.4 倍PE是平银非常高的一个估值，平银很难达到。这是我做高抛低吸的依据。
我不能确定的是，17.4清仓后，股价是否还会到16.6元。所以我只能分批买，分批卖。
大家看明白了没有，其实我玩的是概率。投资本身就是做大概率会发生的事。在高估区做高抛低吸，而且是分批次的高抛低吸。如果股价持续上涨，因为是分批次操作的，最终的平均卖价还不错；如果出现震荡行情（这个是大概率事件），高抛低吸会持续降低成本；如果在几次操作后，股价下跌了，这样的操作也可以避免坐过山车。这其实是一个进可攻、退可守的方案。
调整项：
二马第一次对于平安银行高抛低吸动作是在平银15元，10.5倍PE的时候，也就意味着，如果平银跌破15，到达14.2元时，二马会补仓。涨到15元的时候会抛掉。但是随着时间的推移，平银的盈利会持续增长，预计半年后，10.5倍PE对应的股价差不多就是16元了。这个时候，如果在14.2元补仓，涨到15元就不会出掉，需要等到16元。
目前我初步考虑将股价的调整时间间隔定义为半年，每半年会根据盈利情况及估值调整一下高抛低吸的基准股价。
