第一上海证券3月6日发布百度相关研报，摘要如下：
Q4业绩：总收入289亿元，同比增长6%，超过彭博一致预期的282亿元。Non-GAAP归属公司净利润92亿元，同比增长96%，超过彭博一致预期的89亿元。
疫情期间流量增长迅猛，但广告收入受到冲击：
手机百度APP的DAU在12月份达到1.95亿，同比增长21%。在线营销收入为208亿元，同比下降2%，环比增长2%，CPM环比提升。
公司加强信息流、小程序和托管页的内容建设，为用户提供更好的体验。疫情期间，公司流量暴涨，搜索量提升超过30%，信息流的使用时长同比提升超过100%。
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但是，广告主的投放需求受到了严重的冲击，流量暴涨带来的广告位的释放也使得广告单价难以提升，公司的广告业务承压。
目前来看，游戏、在线教育、电商等线上服务行业表现较好，旅游、汽车、房地产、医疗等行业需求下降明显。考虑到当前宏观环境和竞争态势，流量增长到收入增长仍然需要时间。
爱奇艺用户流量暴涨，内容成本首次同比下降：
爱奇艺收入75亿元，同比增长7%。会员数达到1.069亿，同比增长22%，预计一季度会员增长将超过1200万。内容成本57亿元，同比下降12%。我们预计其内容成本的占比在2020年下降至68%，2021年将会下降至58%。
AI稳步推进：
新AI业务收入同比实现双位数的增长。百度云收入保持了同比双位数的增长，并且利润率有了可观的提升。
盈利预测：
2020-2022年，总收入1064、1246和1372亿元，同比分别增长-1%、17%和10%。Non-GAAP归属于公司的净利润为165、235和291亿元。
目标价145.02美元，买入评级：分部估值法，给予目标价145.02美元，相当于2020年的PE为22倍。对比当前的股价有22.65%的上升空间，维持买入评级。
风险因素：
肺炎疫情持续时间超出预期、宏观经济下行、人民币贬值、AI商业化不达预期、竞争压力加大。
