如今，中国的巨额外汇储备已经成了社会公众热议的话题。在国际经济形势前景不明、美欧债务危机逐步加深的背景下，中国的外汇储备面临的风险日益增大。如何正确运用外汇储备，将过量外储的负担变成国内经济发展的动力，是目前和未来很长一段时间里宏观调控的重要内容之一。
改革开放之初，我国发展所需要的资金严重短缺，需要通过对外开放、引进外资加以弥补。在出口导向型的经济发展战略牵引下，中国的外汇储备总量迅速上升。特别是在2001年加入WTO后，外汇储备的规模开始出现跳跃式增长的态势。据统计，目前我国的外汇储备已经增长到3.2万亿美元，成为全球外汇储备第一大国。
虽然理论界对一国应保持多大的外汇储备规模最佳并无统一看法，但3万多亿美元的巨额外储，对中国这么一个发展中国家而言，显然属于超量储备。巨额外储给中国应对国内外经济的波动准备了充足“弹药”的同时，也给国民经济的运行以及外汇储备自身的安全带来了诸多的麻烦。
巨额外储引发的最直接的问题就是加重国内通货膨胀的压力。从数据上看，1990年实际M2与GDP的比率为82%，1996年首次达到100%，2010年超过180%。但如果将外汇占款因素数据剔除的话，1990年M2与GDP的比率只有79%，2010年该比率也只有134%。换句话说，正是因为存在巨额的外贸顺差及其形成的大量外汇储备，使得外汇占款的额度大大增加，也使得实际M2/GDP要比剔除外汇占款的M2/GDP数据高出50余个百分点。
此外，由于国际金融市场的动荡和美元的不断贬值，巨额外储面临缩水的风险也不可小觑。有学者分析指出，如果综合考虑汇率损失，那么2003年以来中国的外汇储备损失可能高达2711亿美元。
那么，如何正确地运用外汇储备，就成为管理当局的头等大事。从目前来看，外汇储备的用途主要在购买国外主权债务方面，比如目前我国持有的美国国债就有1.2万亿美元，约占全部外汇储备的37.5%。此外，鉴于欧债危机加深，中国未来可能适当增持欧债的可能性也较大。除了对国外主权债务的投资外，外汇储备还应该加强对大宗商品的投资，这包括两条途径，一是积极参与主要大宗商品供应商的股权投资，二是直接批量采购国外大宗商品。
更为重要的是，可以积极运用外储为国内发展相对“短腿”的民生事业添砖加瓦。比如不妨利用外储大量采购国内教育、医疗、卫生、扶贫等事业急需的商品，通过优惠价格或者免费配给相关机构和单位，或者直接发放到弱势群体的手中。这样既可以弥补国内民生事业的不足，又可以减少外汇储备的总量。至于有人担心的引发国内通胀的问题，同样也不存在。这是因为外储运用在国外而非国内，不需要基础货币的配套。而采购对象如果集中于欧美，还有利于刺激他们的国内经济。相比较而言，该措施要比购买主权债务有用得多。
实际上，中国巨额的外汇储备使用不仅要本着安全第一的基本原则，更应该灵活运用，积极为国内的经济发展和民生事业服务。如果能够将巨额外储这一“池子”里的水用活，它就将不再是负担而会变成一种发展动力，这对未来的国民经济和社会保持持久的增长无疑具有重大的意义。
（作者为对外经贸大学副教授，中国社科院博士后）
