“2017年，预期财政政策的整体取向仍然是积极的，赤字规模将达到2.8万亿元左右，赤字率约3.3%。2017年货币政策总体基调料将不变，但边际存放松可能。面对经济整体下行压力未减的局面，货币政策放松的掣肘在于资产泡沫和汇率压力。”中信证券首席经济学家诸建芳11月23日在预测明年经济形势时对中国经济时报记者作出上述表示。
他进而认为，改革的第一条主线是促进“经济出清”，第二条主线是“经济提质增效”，即提高全要素生产率。
经济“出清”和新增长动力恢复是中国经济改革方向
从经济周期的视角来看，目前库存和存货增速、杠杆率等指标已经处于较低位置，但“三去一降一补”仍要在2017年推进，产能过剩、库存高企、资产负债率较高在很多行业依然存在，新的增长动能还没有形成。诸建芳认为，经济“出清”和新增长动力恢复是中国经济改革方向。
诸建芳称，债转股面临诸如道德风险、银行推出和处置机制等问题仍可能成为推进的掣肘，亟待解决。由于在经济下行周期企业财务状况恶化，近几年银行不良率有大幅上升，截至今年2季度末，我国商业银行的不良资产率达到1.75%，预计明年或将达到2%以上。银行日益庞大的不良资产规模需要一定程度的处置力度，继续深化不良资产证券化和加速设立地方AMC将是明年处置的主要攻坚点。此外，降低企业成本非常必要。从国债收益率来看，目前中国的利率水平已经降至低位，但实体经济的融资利率水平一直下降缓慢，解决货币政策的传导问题仍然是目前货币政策的主要难题。通过降低税费、降低交易成本等其他方式来降低企业成本也需要同时推进。
“经济提质增效”，需提高全要素生产率
从经济增长的视角来看，提高全要素生产率仍然是未来很长一段时间中国需要走的路，也是必然的改革方向。诸建芳预期，2017年“经济提质增效”主要在国企改革、对外开放、金融改革、财税改革等领域展开。
具体而言，对外开放围绕“一带一路”倡议，继续推动中国与沿线国家的各方面合作和交流，推动生产要素在区域范围内达到最优配置。推广和升级自贸区建设，实现对外开放的进一步深化。扩大内陆沿边开放，加快沿边开放步伐。进一步放宽FDI和ODI的准入条件，更大程度推进资本项目的开放。
包括：放宽投资准入、推进有区别弱化细分服务业领域外资准入限制，鼓励扩大企业及个人对外投资，推进签订双边和多边投资贸易协定。推动丝路基金、亚洲基础设施投资开发银行进入运营，设立金砖国家开发银行。对接国际贸易投资新规则，促进投资便利化、贸易自由化等。
继续推进沿海沿边自贸试验区建设，扩大区域国家合作领域。自贸试验区的区域从沿海沿边拓展到内陆，有望推展到内陆沿边，推广投资、贸易、金融等领域的制度经验和创新。促进全国统一市场要素配置，把握国内、区域和全球内产业转移新布局机遇，扩大沿边开放、加快互联互通和区域基础设施建设。
人民币加入SDR货币篮后国际化步伐继续迈进，成为国际金融储备、交易和计价货币的这一过程也是金融和资本领域改革开放深化的过程。他表示，通过深港通、沪港通、沪伦通的通道设计，推进资本市场的逐步开放，逐步推进国内证券、基金、资管、保险和期货等金融细分行业的制度完善、市场建设与发展。后市人民币汇率弹性增加、资本流动渠道拓宽。人民币汇率没有长期贬值基础但却有短期下探压力。
从金融改革来看，大致分为金融监管、金融服务和金融要素价格。诸建芳称，金融监管改革是2017年市场最为关注的领域之一。明年将是金融监管机构的改革元年。加强央行对全金融机构的监管力度是大势所趋。加强金融对实体经济的服务支持力度，创新投融资机制将是明年另一金融改革重点领域。缓解融资难、融资贵一直是国家改革金融服务实体的目标之一，但是以银行信贷为主的间接融资方式并不会有效降低成本，也会导致企业发展中遭遇资金瓶颈。
在他看来，明年我国资本市场将有进一步变化。投贷联动、风险投资都将作为下一阶段银行更好服务实体经济的创新业务。预计今年将继续推动金融要素资源价格的市场化改革，主要是继续推进汇率的市场化调节机制改革，不断扩大人民币汇率的波动区间。
国企改革方面继续推动混合所有制改革。“央企结构调整、国企改革是供给侧改革的一部分，以促进国企兼并重组、去产能和增效率，目前央企改革下放权力提升效率、地方国企改革因地制宜各有侧重。”他说，国企兼并重组后将在基建领域受益于“一带一路”，国企基建投资在房地产投资难续、制造业投资低速的情况下上升，政府公共服务PPP项目进一步升温。通过国企民企间公平竞争优胜劣汰、放松服务业管制、减税和产权保护等措施来防止国进民退，促进民间投资。在《中国制造2025》十大领域中的国企将会后续发力。而横向的产业间重组、纵向的链条重组在2016年提速，在2017年有望继续发力。
财税改革主要是从预算管理、税收制度、事权与支出责任相适应等环节推动建立现代财税体系、发挥中央和地方积极性。他表示，税收制度2016年5月已全面推行增值税改革，推进个人所得税制、房地产税立法、资源税、消费税、环境保护税等改革措施。房地产税立法会继续推进，但2017年难以全面推出。房地产税的草案目前仍没有进入全国人大的三审程序，也没有开始征求意见。由于三审所需时间至少一年，按照这个时间计算，2017年房地产税很难推出，至少需要到2018年。个税改革方案有望在2017年推出。积极的财政政策将形成政府部门承接企业部门杠杆，地方政府债务置换后政府杠杆空间得以释放，不断推动减税降费以降低企业负担，加大对教育科技、社会保障体系的财政投入。从PPP模式、民间投资、房地产等七大领域部署纵深推进投融资体制改革。
