（温馨提示：文末有下载方式）
报告摘要：
中长期前瞻:5G+生态与赋能行业变革的新蓝海
5G牌照超预期发放，规模商用提前，产业链供需紧张19H2将提前显现
产业进程如期:随着5G标准R15完成，我国运营商频谱分配落地以及工信部5G三阶段测试如期完成，2019年运营商、设备商、终端商等各环节5G商用化进程进展顺利。
2019年6月5G牌照正式发放，超预期提前(原预期2019年底或2020年初)，内在逻辑:1)带动产业链上下游快速发展(特别是上游芯片等薄弱环节试错与短板补齐);2)5G作为“新基建”，经济增长的重要投资驱动选项。
5G牌照超预期发放有望增加19年5G投资
运营商年初对19年资本开支做出了相应的规划。其中5G总体资本开支约300~400亿元，预计对应基站在10万站左右。
5G技术我国处于全球第一梯队，我们预计，随着5G牌照的提前发放，5G进程明确提速，2019年5G投资大概率追加，产业链供需紧张有望提前到来。
我们对5G龙头中兴通讯做了追加5G投资业绩的敏感性分析，我们此前预计 其19年利润45亿，假设追加投资，可能提升当年10%~40%的净利润。
从产业链各环节厂商进程来看，5G的推进都具备技术及商业基础
运营商:我国重点城市已部署5G网络(韩国已规模商用);设备商:华为 中兴等签署多份5G商用合同，开始出货。终端芯片商:19年H2有望实现量 产。
5G网络万亿投资，2020-2023将是建设高峰期
我们维持5G网络1.2-1.5万亿总投资的预测不变，同比4G投资增长30%-60%。
2020-2023年有望是5G投资的高峰期，2021年之后，随着基础技术创新和网络设施的完善，5G应用将开始全面突破，进而催生新生态和新商业模式。
上游元器件及通信设备厂商在5G加速建设过程中有望充分受益
产业链公司受益先后顺序为:天线射频、光模块—>主设备—>运营商—>下游应用
主设备商:5G建设产业链中最核心环节。集中度较高，护城河较强最为受益。
中长期前瞻:5G场景与行业应用的交叉分析全景
短期内以eMBB(增强移动宽带)为主，充分利用视频能力提升行业自动化水平，5G新媒 体有望成为首发业务;
后续uRLLC(高可靠性低时延)等将逐渐渗透更加精细的远程控制场景
……
报告内容：
……
温馨提示：如需原文档，请登陆未来智库www.vzkoo.com，搜索下载。
（报告来源：申万宏源；分析师：刘洋等）
