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资产配置中的“桌子”和“床”

  很多人都知道资产配置重要,但对落实到实际操作却未感受到必要性。从对美国共同基金的长期研究结果看,91.5%的投资收益由资产配置决定,其他因素(如个股选择、时机选择和其他)决定剩下8.5%的收益。

  其实资产配置并不很玄妙,有点像装修房子,分成三部曲:

  第一步,要买空调吗?即大类资产配置。

  如果买了个新房子,里面空空如也,你首先要想,给房子配上什么家具,空调、冰箱、沙发还是橱柜?相对理财,就是我需要配什么资产,股票、黄金、基金、房产,还是债券?

  第二步,买中央空调吗?即选择具体资产种类。

  等确定了家具品种,就需要确定家具式样了。比如确定要买空调后,需要决定买中央空调还是分体空调;或者说确定选皮沙发还是布艺沙发。相对理财,就是等确定了要买房产和基金后,还需要确定房产是买住宅还是商铺,基金是股票基金、平衡基金还是债券基金,每种大概配多少比例呢?

  第三步,买什么牌子的立式空调,即选择各类具体资产的供应商。

  等你把家具式样选好了,就是第三步,选品牌。比如确定买立式空调,那到底是买“格力”还是“大金”呢。好比是确定了买股票基金,但到2008年时,国内已经有60家基金公司的数百只基金,需要确定买哪家公司的什么品种。或者说确定买3 室2厅的商品房,但买哪个开发商的哪个楼盘呢?

  从大类资产配置看,投资品的分类基本可以分成三类:

  金融投资,是最为普及的投资,从各大金融机构都可以获得,如债券、股票、基金、银行券商理财产品、信托等;

  房地产投资,房地产投资的种类也有很多,包括住宅、商铺、写字楼、厂房、土地甚至房地产信托等;

  另类投资,指各种比较冷门,大众不易参与,需要特殊知识和渠道才能进行的投资,包括收藏品、PE、红酒、黄金等;

  如果资产配置像装修房子,你会发现一方面家家户户装修内饰都有所不同,但另一方面所有的家在某些地方都是相同的,比如一定会有桌子、床……

  所以在决定大类资产配置时要考虑两点:一是“钱分三类”;二是必须要有“桌子”和 “床”。

  “钱分三类”是指必须有三块不同作用的钱:

  日常消费资产

  养老资产

  投资增值资产

  日常消费资产是为子女日常教育、购物旅游、起居饮食等准备的闲置资金,需要随时能变现,一般以存款、货币市场基金或短期银行理财产品等形式存放,数额占1~2年家庭花销额即可。

  养老资产是主要成员在40岁以上的家庭必须考虑的,可以根据自己需要的退休生活水平估算个数目,在当前和今后收入中分别投入一定比例。一般需要配置在稳定资产中,长期收益率只要能战胜通胀就可以了。

  第三部分才是投资增值资产,当日常消费和养老的钱都准备了之后,还要有部分资产用来投资。为什么人与人之间投资心态差别这么大?一个原因就是有人拿“闲钱”投资,而有人拿“养老的钱”投资。一旦市场下跌20%时,心态自然会完全不同。所以理财必须拿闲钱来理,才会有稳定心态和长期视野。

  一个家里别的什么东西都可以没有,但一定不能没有“桌子”和“床”,一个用来吃,一个用来睡。投资也是一样,很多种类可以不投,但房产和股票的投资必须要有。

  房产可能是世上唯一有刚性使用价值的投资品,也是少数能抵御长期通胀的品种,重要性不言而喻。

  而股票虽然被众人爱恨不一,但不可否认的是,股票是全球多数国家长期收益率最高的资产。20世纪英国股票年收益大概是10.2%,1900年投资1万英镑到2000年能成为1.69亿英镑,其他收益较高的股票市场包括瑞典8.2%,澳大利亚7.6%,美国6.9%,德国、日本也都在4%以上。当然投资股票不一定要直接买卖股票,而是可以通过买基金来完成。如果你以长期资产配置的角度,而不是以赚取短期收益的角度来持有股票,你的心态和实际收益通常会好得多。

  当确定了房产和股票这两种主要资产的配置比例后,如果还有闲钱,就可以考虑配置边缘资产,比如黄金、收藏等。

  (作者为上投摩根基金管理有限公司高端个人业务总监)

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