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激进型投资人加强攻势

  激进投资人之所以在以上企业里取得成功,是因为他们的操作手法越来越老道了。十年前,人们视其为不择手段地制造麻烦的人。他们通常的做法是,在吃进一家公司5%到10%的股份后,往往只关注一个公司治理问题,例如“毒丸计划”、不稳定的董事会结构,或者—最令人瞩目的—管理不力等。相比之下,当下的激进投资人则是一群资信可靠、单打独斗的资产管理人,对待目标公司形形色色的战略问题各有自己的立场。

  2008年金融危机爆发以来,这些人在与公司不思进取和排外现象做斗争、推动企业兼并,以及—最关键的是—在为他们自己、为其投资的公司和整个经济释放价值等方面发挥着越来越大的作用。他们开展了形式多样的活动,主要针对企业经营和治理之类的核心问题。他们也取得了创纪录的成功:摩根大通银行(J.P. Morgan)最近报告说,所有对积极干预市场行为进行的学术研究几乎众口一词地指出,他们的举措总体上推高了股价和公司经营业绩。实际上,有相当一部分的干预活动所产生的回报率超过了300%。

  可想而知,由于取得了以上的回报,激进投资人正在吸引更多的资金。在今后几年里,激进型对冲基金管理的资产有可能达到1,000亿美元。在共同基金和养老基金的支持下(它们不那么敢于出手),这些对冲基金正在更多地参与他们所投资公司的经营。就在今年3月,作为史蒂夫·鲍尔默(Steve Ballmer)离职后一项合作协议的一部分,微软公司给了资本管理公司ValueAct Capital的总裁梅森·莫菲特(Mason Morfit)一个董事职位,后者是一家激进型对冲基金,拥有微软公司价值20亿美元的股份。

  当然,这类成功不是白来的,不是所有的激进投资人都一样的勤快或者都那么有能耐。他们也不是总能借助媒体来抨击目标公司以抬高自己的名声。颠覆现状也许有成效,只要它能把管理层的重心转到创造价值上来;但是,过多的破坏也会摧毁价值。许多激进投资人仍然在研究,对于任何一家具体公司,破坏到多大程度才合适。

  激进投资人变得越来越自律、消息越来越灵通,操作手法越来越稳当。他们越来越多地开展谨慎、私密的活动,迫使公司的董事会承认他们有能力带来新点子,提高经营业绩。其他比较保守的投资人通常会指望有一个强大、理性的新声音为他们代言。毕竟,代表全体股东利益的是公司的董事会。

  当前的激进投资人正在创立一种更加开放的企业文化。过去,公司里说了算的都是董事长和首席执行官(这两个不同的职位如今多半由同一个人担任),现在权力变得越来越分散了。新的制衡规则越来越强调扩大股东的组成结构。同样,既然投资资金要重新配置,公司高层会更加关心业绩,即便激进型股东们早就卖掉了该公司的股份。

  我们甚至可以说,激进型投资原则或许能发挥更新推动经济增长之手段的作用,无论是推动美国还是全球经济。

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