文/陈嘉伟
《手把手教你读财报》第9篇
三张表格我们介绍完了，那他们之间是如何相互关联的呢？如何通过他们读懂财报？
我们先看看三张表的核心功能：
1 资产负债表
它反应的是企业的财务状况，企业有多少资产，分别是什么资产，有多少负债，长期债务和短期债务分别是多少，有多少需要付利息的债务，它反应了企业控制了多少资源，以及持续经营和成长能力如何
2 利润表
反应了一个时期内企业的经营成果，赚了还是亏了，分别是多少，展现的是企业用资产负债表里掌握的资源为股东创造盈利的能力和过程，
3 现金流量表
展现企业现金流入和流出的情况，反应了企业一段时间内收了多少钱，流出了多少钱，还剩多少钱，展现了企业筹资资金和管控资金的能力，我们可以从这个表看出企业是否有足够的偿债能力，是否可以持续，健康的经营。
那他们之间是如何发生关联的呢？
利润表的净利润会增加企业净资产里的留存收益，包括盈余公积和未分配利润
利润表的净利润=资产负债表“期末盈余公积+期末未分配利润-期初盈余公积-期初未分配利润+期内实施的分红”。
那现金流量表如何与利润表和资产负债表发生关联？
我们先要理解一个概念，资产和费用的关系，对于企业来说如果一笔支出只在一年以内起作用，那么就会被记为费用，会减少当期利润，如果作用期超过一年以上的支出叫做资产，会增加资产总额，所以短效支出叫做费用，长效支出叫资产。
企业的每笔进账，无论是债务，资本还是经营收入都会记录到现金流量表里，然后通过支出变成费用或者资产。所以，资产负债表的负债和权益，先要经过现金流量表这个出入口，转化为资产负债表里的资产或者利润表里的费用。而利润表里的费用去公司外面转了一圈之后会变成收入，通过现金流量表回到公司，回来的多，利润为正，回来的少，利润为负。
利润=收入-费用，利润是正是负由收入和费用的大小决定，企业赚钱了，会增加所有者权益，亏损会减少所有者权益，所以资产负债表的恒等式：资产=负债+所有者权益，会因为利润表的存在，演化成为资产=负债+所有者权益+收入-费用，从这个公式可以看出，企业如果想要虚增利润，必须要虚增资产或者减少负债，财务造假90%会虚增资产，因为这只需要企业内部合作就可以搞定，而减少负债需要外部合作，难度很大。
同时利润表的每一笔收入要么变成现金，要么产生应收款，他们分别和现金流量表和资产负债表联系起来了。
利润表的营收可以和资产负债表的应收账款，应收票据，以及现金流量表里的“销售商品，提供劳务收到的现金”建立简单的对应关系，因为有代收的17%的增值，所以营业收入×117%≈销售商品，提供劳务收到的现金+应收账款+应收票据增加额，计算结果在10%上下波动都是正常的。
现在我们基本知道了这三张表是如何关联的，那怎么做财报分析呢？四个步骤：
第一步，浏览资产负债表和利润表的各个科目，关注是否有异常，大比例的变动就是异常的一种，比如资产负债表的资产端要关注应收账款，应收票据，其他应收款，长期待摊费用摊销是否明显超过营收的增长；在负债端关注应付票据，应付账款，其他应付款，短期借款是否大比例增长。
利润表要看营业利润率是否大幅变动，在看公允价值变动收益，投资收益，资产减值损失之和与营业利润的比例是否有大幅度变化，最后看营业利润和净利润的比例是否稳定。
如果以上没有异常就进行下一步，如果有异常就需要搞清楚是什么原因，如果搞不清楚真实原因，就可以放弃。
第二步：财务指标的历史分析
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历史分析主要是看企业当期的表现和历史比较，要看5年以上的财务表现，一个长期表现好的的企业当期取得好的净利润增长可信度更高，而一个连续亏损的企业突然利润大增的可信度就要低一点。
比如净资产收益率这个指标，如果企业连续5年都差不多，那么可信度就大一些，如果忽高忽低，就是不太正常了。
第三步：对比利润和现金流量变化
把企业5年的净利润和经营性现金流净额分别相加，而且因为现金流包含了代收的17%增值税，所以经营性现金流净额之和应该大于净利润之和，当然如果结果差不多也能说明净利润的含金量很足。
如果企业的利润很好，但是现金流却大幅度低于净利润，要查找出真实的原因，这会让我们远远的避开财务造假的企业。
我们可以通过上篇文章企业现金流肖像描述的关注点进行对照，看看企业属于哪个类型。
第四步：与竞争对手比较
与对手比较可以看出企业在行业里的真实状况，比如单看企业的营收增长为15%，但行业里的对手增长都是20%，那么其实他的市场份额在不断缩小。
第一要比较利润表各项收入和费用，看看管理层的能力对比，另一方面看资产负债结构，看看他们的资源运用方向是否一致。
投资者对财报异常情况的关注，对财务指标的历史对比，趋势分析，同行对比，最终完成对企业安全性，盈利能力，成长性，运营能力的量化评估。
那么具体看哪些指标呢？
1 安全性分析
所谓安全性，指的是企业是否有足够的短期债务能力，用流动资产和流动负债的关系就可以衡量，资产负债表里的流动负债是企业一年内要偿还的债务，一般用二个指标：
流动比率=流动资产÷流动负债
当这个计算结果等于2，那么说明问题不是很大，但是流动资产中有一部分是存货，存货会减值，而且要卖出去变成应收账款再变成现金，这样周期很长，所以有了另外一个指标：
速动比率=流动资产-存货÷流动负债
当把流动资产中的存货减去之后再除以流动负债，如果结果等于1左右，说明短期债务偿还能力还可以。
除了这二个指标，衡量企业偿债能力还有负债率，但是不同的行业负债率都不一样，没有统一的标准，应该和同行对比才能看出企业的真实状况。
作者自己也提出了一个：
现金及现金等价物÷有息负债≥1
这个公式主要考虑的是有息负债，而没有考虑无息负债，因为无息负债都是应付账款，这是企业在产业链上地位强势的证明，所以无需考虑，这个公式是有点保守的，所以可以放宽为
货币资金+金融资产净值÷有息负债≥1
这也是衡量企业短期偿债能力的很好指标
2 盈利能力分析
可以从二个角度分析，一个是营业收入角度，即每单位的营业多少转化成为了利润，要关注营业利润率，毛利率，净利润率，
营业利润率=（营业收入-营业成本-三费）÷营业收入
毛利润率=（营业收入-营业成本）÷营业收入
净利润率=净利润÷营业收入
一个是从资产的角度，每单位股东的投入加上有息负债产生了多少利润，要关注净资产收益率和总资产收益率
净资产收益率ROE=净利润÷平均净资产
总资产收益率ROA=净利润÷平均总资产
所谓平均资产就是期初加期末除以2.
这二个指标中净资产收益率更重要一点，因为这是衡量的股东投资回报率，投入到公司的每一元钱在一年内获取多少利润，长期来说股民的回报率和净资产回报率相差不大。
总资产回报率考虑了杠杆因素，二个公司同样是100元净资产，同样赚了20元钱，但一个借了100元外债，所以公司的总资产更大，一个没有借外债，所以总资产更小，但他们净利润一样多，说明没有借外债的公司总资产回报率更高，盈利能力更强，投资者风险更小。
今天就聊到这里，明天见，请多转发，点赞！
