各位朋友，各位同事，大家下午好！非常高兴参加第四届中国期货（证券）资产管理大会，我是第一次参加这样的会议，今天上午很多领导和专业的监管机构，还有行业的领导讲了很多问题，围绕着资产管理的问题提出了很好的见解，提出了中国面临的一些问题，这样可能对我们判断形势和认识一些市场会有很大的好处，因为面对非常独特的金融危机，我们更多需要的是思考，而不是简单地面对和接受，这是我这三四年的体会。所以从这个角度去看，杨总给我的命题是和美元、黄金有关的话题，非常热门，看似是非常短期的问题，但是通过这场金融危机我们特别值得思考，我们研究所有的问题的着力点和侧重点不能太短期化、单边化和舆论化，这样的话可能给给我们带来的错觉会很突出，给我们带来市场的错位会很明显，最终得出的是错判。这么多年我们有很多教训，所以我们应该通过金融危机的过程去梳理整个全球的状态，我们自己的状态，这样会有好处。
首先根据会议的主题，资产管理大会，资产管理的核心是什么？风险控制，风险控制是最关键的，而相对于风险控制，它的重点应该是什么？投机的操纵，风险是投机操纵最重要的风口，怎么去管理投机操纵？首先应该克服非常极端的情绪、非常偏激的情绪，不给投机以空间、时间和条件，什么叫做投机？针对问题炒作，你的市场有气侯，你的市场情绪，你的市场有漏洞，这是最大的风险，所以我们应该关注风险这个时尚词汇，但是所有的风险第一个关键点是在于识别，怎么样有效地识别风险，是防范和应对风险的第一个要点，而我们恰恰忘记了识别，盲从地谈论风险的防范和风险的应对。我们知道什么是风险吗？什么是风险？什么样的风险？我们三、四年都在谈风险，但是我们似乎得到的结果是风险的压力越来越大，风险的预警越来越高。
我们需要去反思问题出在哪里？我们的漏洞出在哪里？这是非常重要的一个警示，也是非常重要的一个教训。怎么去思考对当前的形势判断、市场判断是非常重要的。所以我今天的主题是美元和黄金，美元和黄金它的共性特征体现在哪儿？这是我们要研究的一个大前提、大背景、大环境。无论美元，不论黄金，它的最大共性在于流动性过剩的新时代，我们处在一个流动性过剩的时代，我们不能按着流动性不足的理论来推论现在的状态。黄金不能涨了，那么美国和黄金价格的之间有必然的联系吗？我们处在的时代特征是什么？黄金为什么不可以涨了？它处在流动性过剩、流动性泛滥的时代，黄金还能涨，这个特征的流动性不足是完全不一样的，我们考虑通货膨胀只是讲供给和需求，这是传统时代，是流动性不足时代的特征，而我们现在所处的时代是一个流动性过剩和泛滥的时代，我们在讨论供给和需求管用吗？不管用了。我们现在是以投资和投机为主，现在要控制的是投资，控制的是投机，你才能够解决通胀的问题。
有的人一定说通胀指标下来了，今天上午李局长也讲了，过去我们是5%到6%，现在只有3%，但是我们想过吗？物价下来了吗？买东西便宜了吗？都没有，超市的东西比过去贵，菜场的东西比过去贵，问题出在哪里？流动性不足的时代是需求决定价格，流动性过剩的时代是投资、投机决定价格。为什么现在的通胀只有3%？投资没有方向，往哪投？投什么？大家停下来了，投机是在赔本是在亏损。大家停手！这个通货膨胀反映的是情绪，反映的是状态。我们拼命地照本宣科，用利率来对证，利率解决得来通胀问题吗？在流动性过剩的时代利率解决不了通胀问题。所以大家在微博上看到了我的观点，“降息对不对？需要降息吗？降息是因为缺资金，降息是因为信息不足，我们现在需要的是资金吗？”经济总量47万亿，货币供应量90万亿，我们缺钱吗？我们真的缺钱吗？要好好问我们自己，我们是情绪太极端了，状态太混乱了，钱太多了，没有精品，没有品质，没有品牌。我们的立足点和着眼点没有用到点上，我们还能放钱吗？如果放钱我们会不会失控？我们有金融危机的预警，我们有经济的预警，跟什么有关系？控制力。全国人民想让股票涨，股票涨吗？政策想让房价叠跌，跌了吗？过去我们不希望人民币升值，人民币一直在升值，现在人民币的贬值对我们有好处吗？时机不当，但是我们控制得了吗？这些我们都多要问几个为什么，谁在决定？怎么循环的？我们不能糊涂地改革，我们的改革是在糊涂的状态下进行。人民币的浮动区间扩大了，我们就欢呼，人民币国际化的进程加快了，人民币国际化即将实现，仔细想一想，梳理一下，从千分之五变成了1%，1%的浮动区间和99%没有浮动的区间，哪一头重，哪一头轻？99%没有放开，我们在欢呼1%。
更重要的是我们的人民币的浮动区间是在哪儿放开的？是在银行间的外汇市场，中国有全世界最多的外汇储备，中国是全世界最小的外汇市场，没有开放的外汇市场。国际市场以外汇市场为主，外汇市场会影响所有的价格，我们的市场是以股票为主，我们跟国际不对接，我们跟市场的过程、流程、经验不对接。有的人在说中国人民币走了一条聪明的路，金融体系和市场的价格不对称，真正搞金融的人一定会回答这个问题，人民币在走投机之路！这是一个巨大的风险，是一个巨大的陷阱。人民币的本币市场没有健全，我们走离岸市场，人民币的制度没有健全，我们去关注人民币的价格，懂金融的人，做过金融的人，这个流程对不对？这个程序对吗？虽然每一个国家有自己的特色，但是我们处在一个极其复杂的时代，我们既要注重自己的特色，更要关注国际的特征。
第二个观点，什么样的国际特征？独特的金融危机时代，美国有金融危机，美国人过得比我们差吗？欧洲有金融危机，欧洲人过得比我们差吗？日本人有经济衰退，20年的经济衰退，日本人比我们过得差吗？我们要认真地梳理一下，它用金融危机的论点笼罩着全世界，操控着全世界，控制着全世界，使我们很膨胀。西方有问题了，中国有机会，中国在崛起，是这样吗？国家性质变了吗？货币制度的主宰变了吗？中国的话语权变了吗？昨天在讨论一个问题，记者在采访的时候问出了这个问题，中国有话语权，我问了一句，G7峰会变成了G20峰会，七国变成了二十国，二十国出来了，七国消失了没有？记者回避我这个问题，我不停地追问记者，七国消失了没有？七国没有消失，二十国集团要开会，先开七国首脑会议，国际货币基金组织、世界银行要开会，先开七国首脑会议，拉加德被确认为国际货币基金组织的总裁，是七国首脑会议决定的，全球的RF成员国通过，这个过程说明了什么？是有操纵者，有控制者的。舆论是很简单的，短期的论证、单边的论证，美国的债务被炒成危机，美国的债务是危机吗？美国人46年借债度日，美国人一点新花样都没有，按照惯例，第79次提高债务上限。美国这是用全世界的资源还债，我们理解美国吗？我们了解美国吗？它是全球化，我们是本土化，它有债务问题，它用的是全世界的资源，我们债务问题，我们只能用本土的资源！我们两者之间的概念和定义一样吗？我们的导向停留在哪里？美国的参议院一个观点，美国的众议院一个观点，参众两院背后是两党，美国两之间有分歧了，美元要崩盘，美国的债务不可持续，这么多年我们讨论的美国问题就停留在这儿，美国总统要选举了，我们就关切共和党上台会怎样，民主党上台会怎样，美国共和党执政过，民主党执政过，布什八年，奥巴马四年，人民币升值是他唯一对中国的战略，这句话可以说明什么？美国的文化基础很好，美国的国家战略是不可抗拒的，美国的国家利益是不可不执行的！
我们理解美国是很偏的，按照舆论导向引导的惯性，按照我们偏激的思维方式去思考和议论问题。把欧洲债务炒成危机，欧洲人1999年3月份就开始有债务问题，多今天债务问题在演化、在恶化，胡祖六说了一句话，过去的金融危机，所有受害国是乞求发达国家援助，是乞求国际货币基金组织援助，现在的欧洲、美国有问题，是理直气壮地要求援助，说明什么？国家的地位不一样，国家的性质是不一样的，国家处在一个独特的金融危机时代，传统的金融危机失控，新型的金融危机可控。我们是要认真地梳理形势，不要被一个金融危机迷惑我们的视线，混淆了我们的思路，妨碍了我们的发展。它有金融危机，我们没有金融危机，但是最终的结果，我们没有危机的国家要比它面临的问题严重得多，我们的基础条件不一样，我们的国家性质不一样，我们的市场层次不一样。中国不能和美国比，中国即便能够超过日本，也不能跟日本比，我们要准确地摆好中国的位置，发展中国家，日本、欧洲、美国是发达国家，所以我们要按照流程走，要按照规律走，要按照定律走，初级阶段、发展中国家，我们应该走入中级阶段，把大量的积累变成精品经济、品牌经济、品质经济，而不能西方有金融危机迷惑了、妨碍了我们的发展战略思路，我们不走中级阶段，步入了高级阶段，扩张，盲目地扩张，产业扩张、地域扩张、行业扩张。中国的定义准确吗？中国到了投资海外高潮吗？中国自己不需要投资吗？西部需要投资，农村需要投资，中小企业需要投资，我们的社会保障体制需要投资，我们干嘛要调侃投资海外高潮？我们的意识乱了，我们的对策是不对症，我们自己在宣传海外高潮，中国需要到海外消费吗？自己的消费不足，消费低迷，消费徘徊，我们干嘛要鼓励老百姓出国买名牌、出国旅游、出国读书？我们用我们的血汗钱在帮助哪一个国家拉动消费？我们的立足点、立场出了很大的问题。
人民币走向海外高潮，人民币到了走向海外高潮了吗？我们可以控制走向海外的风险吗？升值阶段，别人想持有你，贬值阶段别人要抛售你，我们懂得这个市场的基本定律吗？所以金融是一个专业的过程，是一个经历的过程，是一个经验的过程。所以我们面对金融的高端和专业，我们应该去想，我们处在一个什么样的时代？美元霸权回归的新时代！美元霸权在回归，12年以前叫三足鼎立，至今没有人说三足鼎立了，过去的三足鼎立发生在美元、欧元、日元，现在世界格局前三极的货币是美元、欧元、英镑，为什么让英镑起来？中间是有战略的，中间是有利益博弈的。而现在所有人不说三足鼎立，依然在说美元一支独霸，美国经历了金融危机，美元一枝独霸在回归，独特的金融危机，它是收获者，它是获利者，它不是受害者，为什么它能够做到这一点？有战略的高度，有战略的远见，所以如果从这些角度去议论，黄金和石油它之间的共性在哪里？美元是特权和霸权，定价货币和报价货币，黄金是特性和特征，既属于资源，又属于金融，它们两者之间为什么要这样搭配？美国人在设计，美元是有备而来，美元的战略是应该引起高度的关注。
美元的战略建立在什么样的基础上？全球化的基础上，美国是全球化，我们依然在本土化的时代，美元处在一个什么时代？再工业的时代！我们处在一个什么样的时代？我们两者之间的品质一样吗？我们的结构，我们的收获利益一样吗？美国处在一个全面的霸权回归时代，它是有战略目的的，它拼命储备石油和黄金，2005年到现在美国的石油对外依存度在减少，从65%降到45%，我们的石油依存度在增加，从40%多变成了70%。我们跟它的路径方向不一样，它是再准备，它是再筹谋，它为什么要囤积黄金、石油？是为了美元，美元有了挑战者、竞争者，但是我们的议论是很简单的，美元要崩溃？美国人努力了二、三百年，不要美元了，就这么简单的一句话，所以人都会回答：不会的，我们就要去想了，它现在在干什么？要重新架构国际金融新体制，美元为主，黄金为辅，石油为辅，美元是核心，黄金是筹码，石油是工具。它在架构国际金融体制，它是有远见有高度的国家。
从这个角度，我们特别值得揣摩，美元的经济是什么？高级经济阶段，跟传统的经济时代是不一样的，传统时代房地产、汽车、制造业是我们的核心产业链，美国这个产业链不是核心产业链，它的金融、科技、新能源是核心产业链。美国的意识、美国的文化在诱导全世界，在误导全世界。而且美国的文化基础很好，把最坏的事情告诉全世界，把最不好的情况告诉全世界，掩盖了真实，掩盖了实力。美国有金融危机四年多，美国世界第一的格局没有被震撼和改变，而美国处在改革经济的时代，我们看到了美国经济问题是财政赤字，而没有这场金融危机我们看到的美国问题是双赤字，双赤字变成了财政赤字，其中最重要的一个改革，不断地减少贸易赤字的压力。2007年的贸易赤字是多少？7100亿，2009年的贸易赤字是多少？3800亿，现在的贸易赤字是多少？4300亿。美国是在调结构、改善经济基础，它跟全世界说吗？从来不说。所以如果从这个角度去想，我们理解美国的经济问题和理解中国的经济问题不一样，所以李局长上午讲得非常好，诺贝尔经济学奖研究的是西方经济，发展中国家经济怎么样？新兴市场国家经济怎么样？中国经济怎么样？但是所有的网络、所有的媒体、所有的文化书籍全是把西方的东西告诉了我们，从这个角度去想，舆论在绑架价格，价格在绑架制度，制度在绑架战略！它在用思想意识影响我们的进程，干扰我们的思想，破坏我们的战略。
网络很发达，媒体很发达，所有人拿这一部手机和一部电脑，走到哪里天下事都知，但是天下的事一个方向的论调，一个论点的论调，没有批判的，美国说的都是对的，但是实际上美国说的对不对？美国的视野里，前年的失业率10.4%，去年的失业率8.2%，美国人还说失业率，美国人还在说失业的压力，这对一个国家是多大的改善和改良？怎么分析？用什么角度分析至关重要。而最重要的一点在于美元的政策，第三轮是一个关键点，所有人在期待，如果出来了，黄金高涨，如果不出来了，黄金暴跌。什么意思？再一次宽松的货币政策，第三轮宽松的货币政策，第一轮和第二轮走完了，第三轮为什么要出来？美国经济不行，美国经济要反复，美国经济要二次衰退，美国的货币政策就是为了美国经济吗？误读、偏激了美国的经济政策，美国叫霸权货币，美国的货币量60%在全世界，只有40%在美国的本土，欧洲的货币发行量其中70%在本土，日本的货币发行量85%在本土，中国的货币发行量99%在本土，美国的货币政策和中国的货币政策一样吗？跟欧洲、日本的货币政策一样吗？我们的解读是很偏激的，第一轮和第二轮不仅仅是为了美国经济，而是为了美元的覆盖率！它要发货币是想实现美元的市场覆盖率！经济的能量在增加，杨总上午讲了1980年的世界状态、2010年的世界状态，美国看到了真实的市场，美元过去的发行量覆盖不了全世界，所以美国人要印钞票，而不是因为美国经济有问题来印钞票。外汇市场1997年1.2万亿元，外汇市场一天5万亿美元，有人说一天已经达到了6万亿美元！美元过去的发行量已经在流动性过剩和泛滥的时期不能得到覆盖率，所以它要印钞票，未来的第三轮是要干什么？回收利润，掠夺利润，全面覆盖市场。而美国的第三轮已经出手了，已经变样了，我们是在简单地议论美国的第三轮QE。
去年的9月份到刚刚开过的会议，美国人这一年采取的策略是什么？卖短买长。把短期的债券抛出来，把使长期的债券买回去，它在干什么？锁定资产，锁定利润，回流资金，掠夺资金。我们的思想停留在表面和惯性，期待第三轮过头了。只有正确认识第一轮和第二轮才能正确解读第三轮，美国的货币政策决定了美国的汇率政策，什么叫美国的汇率政策？强中弱，强势是汇率宣言，弱势是策略运用。而我们的市场议论是很偏激，强势美元要反弹，期待的点数是多少？今年的美元指数会走到86，会到90，会到100，美元指数已经走了半年了，最高的点是83，最低的点是77，80点是一个关键，上了80点拼命地回到80点以下，它是要强势吗？它的强势是制度，我们理解的强势是价格。
怎么解读美元？汇率是一个关键，这个汇率会对我们所有的价格方向有重要的影响。美国人的定义是很准确的，所以市场的调侃是低估了美国人，高估了我们自己，美元要崩盘，美国人拼命地开着直升飞机撒钱，美元要崩溃，是这样吗？杨院长上面的图表告诉我们，美国的货币供应量和我们的供应量是多少？两年当中美国人印了十万亿美元，我们两年当中印了十二万亿美元，我们货币供应量折合到美元，我们的货币供应量比美国的量还要大，美国的经济动量是多少？十万亿美元的供应量，经济总量13万亿、14万亿，现在是15万亿。我们的经济总量是多少？不到五万亿，刚刚上路七万亿，所以美国人想让美元跌，美元就跌，美国人想让股票涨，股票就涨，美国人不想让房价暴跌，房价就是循序渐进地下跌，我们所期待的跟所要的是完全不一样的，问题出在哪里？失控！意识上的失控！价格上的失控！制度上的失控！它是一个全面的组合，我们把金融变成想象力很丰富，变成理想主义很丰富，金融是一个实实在在的拼搏、竞争、博弈，它是你死我活的，不是说有钱就可以胜，有钱可以成为投资者，这是我们中国的问题，但是在西方没有钱可以成为投资者，它需要的是什么？专业、技术、规划、策略。
从这些角度去想的话，怎么样解读美元汇率是非常重要的。还有一个非常重要的点，美元的利率，美元利率为什么站在最低点？美元要恢复的是利率的霸权，汇率霸权恢复了，利率霸权尚未恢复，美元利率占在最低点，未来美元利率快速上涨，它会走到更高点，想不到的点，要恢复利率霸权，它是一个全方位的调整，长远的调整，我们不要低估了美国，不要低估了美国这个国家机器，它是有战略高度和远见的国家，它运行了200年、300年，我们只运行不到20年，我们跟它的差异是巨大的。所以如果从这些角度去想，美元的汇率到底怎么走？以贬为主，全球化的跨国公司布局已经完成，它要用美元贬值，为所有美国的跨国公司赢得市场最大的份额和最大的利润。雷曼兄弟是一个很好的写照，雷曼兄弟是金融危机的导火索，但是雷曼兄弟三年的申请破产影响了我们的视觉和判断。2008年的雷曼兄弟现金流60亿美元，去年年底雷曼兄弟的现金流达到650亿美元，今年的3月6号雷曼兄弟申请破产将要结束，雷曼兄弟开始偿还债务，从这个角度想，雷曼兄弟是投行，美国的投行是美国跨国公司，什么叫美国的跨国公司？本土只是架构，所有的主板在海外，我们本土是主板，海外是分支。我们跟它的结构一样吗？我们跟它的追求能够一样吗？我们的货币政策利率水平能够追随它吗？
讨论金融危机原因很多，什么原因？资产证券化、金融道德、金融监管、金融衍生产品，这些跟金融危机的原因有很大的关联，而金融危机最根本的原因是美国人过于自我，全世界不足自我，这是最致命的一点，舆论它垄断了，价格它绑架了，制度它恢复了，战略它在实施，这是我们看到的结果，怎么样评价是非常重要的。所以怎么样看待美元，美元以贬为主，美元的贬低是分阶段的，美元的升值是短暂的，这是现阶段的一个基本要素，它等待欧元最终的消失，怎么消失？平稳消失、慢慢消失，不会引起全世界的振荡，不会发生金融危机，像泰坦尼克号一样渐渐沉没，双币运行是第一个阶段，欧元消失是第二个阶段，有准备了，不会振荡了，欧元消失了，欧洲国家存在，欧元是美元的对手，欧洲的国家是美国的同盟。我们要准确地定义，不要糊涂，所有的问题混谈乱谈、论谈，怎么看待世界很多问题和焦点的很多问题？是要区分主次、层次、阶段，历史的和现状的，它是有备而来，是有过程而来，不是凭空想象，不是那么简单和短期的。
从这些角度去想，黄金价格会怎么样走？黄金价格首先要想的是它的定位，黄金价格的定位是什么？美元辅助的工具，而不是替代美元的工具，美国人会这么愚蠢？努力了200年、300年，不要美元而要黄金？我一说到这儿大家一定反对，美国要的是美元，不会要黄金，那么黄金价格高涨是为了什么？保护自己，巨额的债务、巨额的赤字，它把金价弄得很高，未来的走势预期很高，如果一旦有风吹草动，这么高的价格，它又囤积了全球最多，它会保本，它更重要的是面对对手，欧元是它的对手，欧洲有大量的黄金储备，美国人就是不出钱，发展中国家出钱，美国人已经看到了欧洲有巨额的黄金储备，黄金价格高涨，美国人要诱惑欧洲人出手卖金，这是战略组合。它要重新架构国际金融新体制，所以黄金的特性是极其特殊的，金融属性、资源属性，怎么定性？要面对流动性过剩、要面对中央银行储备黄金极其特殊的结构组合，这是我们判断黄金一个基础要素，金价为什么一直在攀升？想一想它涨得这么快，我们任何一个市场有涨有跌，这个过程没有变，涨得很疯，盘整的时间很长，不对等吗？对等的，未来还会涨，大家在一个意想不到的时间疯狂高涨，是用心在跟我们较量，我们没有想到涨跌的时候在涨跌，它揣摩了市场的心态，揣摩了市场的状态。有时候是顺期的，有的时候是预期的，是用心在琢磨市场，我们只是靠舆论在引导我们的市场。所以怎么样分析市场是至关重要的，金融的问题是很复杂的，它的复杂过程有历史，它的复杂过程有未来，而我们把很多金融问题想象得很简单，所以我们的市场是很膨胀的。所有人不做实体，都在投机套利，连人民币国际化，连人民币结算都成了套利的工具，贸易结算量在增加，国际结算量在增加，贸易在萎缩，我们不是促进了贸易，而是给投机套利多了一个工具，我们的改革是混乱的，很混乱的，不扎实、不踏实、不老实，这是我们的问题，所有的事要用心才会有结果。
透过这个角度去想，我们处在极其复杂的时代，但是我们极其膨胀的情绪使我们面对复杂措手无策，没有辨别力，这是最大的问题，我们应该梳理情绪，使心态平和，使市场平和，中国才会有希望，谢谢！■
