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股价涨2000%市值超3000亿,它是远超巴菲特投资准则的水泥茅台

【1】

水泥为何能在A股成金?

背后是需求拉动和暴涨的价格,

汛情让用于水利工程建设的水泥行业,近日迎来强劲需求。而国家释放的重大水利工程建设的信号,也为市场带来了红利。

从自7月底开始的全国水泥大涨价就可以看出,东北一些地区甚至大涨了50元/吨。

市场带动股价,8月4日,安徽水泥龙头企业“海螺水泥”报62.69元,最高价为63.30元。其对应市值则超3千亿元,超越顺丰控股、万科A、中国人保。

图源:雪球

也正因为如此,“海螺水泥”被冠以称号——水泥中的茅台。

【2】

一个造水泥公司的而已,何来如此威力?

海螺水泥成立于1995年,1996年总部移至芜湖。“海螺”这两个字,源于原料的来源地——大、小海螺山。

它的第一任管理人叫郭文叁。这位初期管理者对海螺水泥做出了决定性贡献。

1996年正是中国改革开放以来中国水泥工业最为兴旺的时期。郭文叁从技术、资本、战略和管理四方面入手,成就了“海螺速度”,仅用18个月的时间建设出日产2000吨的生产线。这直接推动公司在1997年实现在港交所上市。

2002年,海螺水泥再次在上交所上市。上市以来,海螺水泥表现强势,股价累计涨幅接近20倍,已分红423.09亿元给股东,税前分红率高达3.57%,这比五年期定期存款利率还高,在A股市场实属罕见。

2019年,集团以284.99亿美元的营业收入名列世界500强第441位,成为整个安徽省最挣钱的国有企业,也是中国水泥行业最赚钱的企业。东方明珠、京沪高铁等工程建设,都有海螺的身影。

相比营收水平的一骑绝尘,海螺在其它方面的表现更令人吃惊。

一、超高利润率。

财报显示,海螺水泥2019年营收1570亿,扣非净利润335.9亿,营收和净利润比其他四家上市水泥公司加起来都多,堪比通讯界的华为,白酒界的茅台。

利润率水平的提高得益于低成本优势。

水泥的原材料主要是石灰石,由于早期收购大量廉价石灰石资源,海螺水泥在2016-2019年单吨成本均低于同业16-20元,此外,公司水运优势明显,别的公司一吨水泥公路运输成本为0.7元每公里,而海螺用水路运输成本仅不到0.2元。

此外,公司的利润含金量也非常高,其ROE(净资产收益率)最高达到29.66%。这不禁让人想起巴菲特曾说过一句话,如果非要我用一个指标进行选股,我会选择ROE,那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司,投资者应当考虑买入。显然,海螺已经远超巴菲特的投资标准。

二、超低负债率。

2019年,海螺水泥的资产负债率只有20.4%,对比一下,冀东水泥52%,上峰水泥41.6%,华新水泥36%,海螺做到了所有上市水泥企业中资产负债率最低,且还在连续下降,直接说明了公司具备极强的管控能力。

一般水泥厂是20多天的回款周期,海螺水泥通常在4天之内就能收回货款。在2019年年报账面上,海螺有718亿的现金等价物,创历史新高。

难得的是,海螺一直十分注重主营业务的聚焦,遵循商业的本质。2019年年报显示,海螺水泥的主营业务为建材行业(自产品销售)、建材行业(贸易业务),占营收比例分别为:69.9%、24.42%,这让它更有底气成为传统行业的代表。

海螺的成功除了自身原因,也受益于中国经济的高速发展。在2008年全球金融危机后,国家推出4万亿刺激计划,水泥开启了上行周期。但2012年到2016年之后,水泥行业进入低谷,海螺也重新回归到两位数增长。

2020年,受疫情影响,海螺水泥一季度营业收入、净利润双双下降。

但好在基建行业重振,海螺搭上新的快车。

据公开报道,著名投资机构高瓴资本已经购买了海螺水泥3732万股,首次建仓市值在15亿人民币左右,名列机构股东第7名。

水泥行业很简单,在成本不变的情况下,决定一门水泥生意的好坏只有两个考量,销量和价格。早在两年前,全球水泥的产量约39.5亿吨,中国作为世界第一水泥生产国,产量为22.1亿吨,其中,仅海螺水泥一家的产量就达到3亿吨。

销量上,海螺一直以两位数的速度增长。2019年海螺水泥自产品销量3.23亿吨。

价格上,基建、房地产复工加速,水泥需求强劲。全国水泥价格指数开始回升。数据显示,冀东水泥宣布每吨上调50元!祁连山水泥宣布每吨上调30元!海螺水泥宣布每吨上调30元!

销量价格双增长的态势下,海螺水泥的好日子还在后面。

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