几年来，中国的房地产业已成为一个严重忧虑，一飞冲天的房地产价格让人们担心住房市场存在过热。但是，随着价格涨势的减缓，政府遏制房地产风险的举措似乎终于见效了。现在的危险是住房市场可能崩溃，并将中国经济前景也拖下水。
为了控制房价上涨，中国政府采取了九项不同政策，但并非每一项政策都达到了效果。尽管将按揭限定于首次购房者、北京和上海等一线城市要求达到最低定居时限才能买房等政策有助于遏制需求，但供给端的策略，如限制房地产开发商信贷、实施新房销售税等，效果适得其反。
这一存在缺陷的方针让中国房价继续稳步上升，催生了巨大的住房泡沫，特别是在一线城市。普通北京居民需要将收入不吃不喝存34年才能全款购买一套公寓。上海和广州则分别为29年和27年——远远高于其他国际大城市。
预期这一趋势还会持续让业主继续持有自己的房产，即便房租率只相当于房产市值的不到2%。但是，随着房地产业最终开始面临下降趋势，反思这一投资战略的时间也已到来。
2014年前四个月，住房销售同比下降近7%，新建楼面面积下降22%以上。照此看，房价下跌压力正在积聚。
在正常时期，公民和官员都会欢迎这一趋势。但是，在经济表现不力的时候，中国无法承担至少贡献了增长总量30%的房地产业崩溃。事实上，尽管中国政府表示愿意为结构改革和再平衡牺牲一些增长，但住房市场崩溃对金融业的冲击会导致增长下降至远低于可接受下限的水平。
这一冲击部分反映了人们期待已久的中国政府放松利率管制的政策有很大问题。利率自由化并没有采取直接方式——提高银行利率上限——而是通过允许影子银行兴盛的方式实现。结果，如今大量非银行金融机构——如理财公司和在线金融服务商——以高回报承诺吸引小投资者。更糟糕的是，货币当局收紧了信用供给以促进中国经济去杠杆化。
尽管利率自由化和去杠杆化对中国经济的长期健康至关重要，但高企的借贷成本迫使许多低风险公司因为无法提供足够高的回报率而被挤出市场。与此同时，认为房价将继续稳步上升而大量从影子银行机构举债房地产开发商可能难以偿还债务，价格的急剧下跌将不可避免地导致违约。考虑到影子银行金融的很大一部分资金来自正式银行部门，这可能导致影响整个金融业的连锁反应。
许多人仍认为坐拥世界第一大规模外汇储备、拥有几乎无限权力的中国政府能够避免重大金融危机。但高增长城市温州因为坏账而发生了金融危机，这表明上述观点未必正确——因为经济尚未完全复苏。没有理由认为类似的危机不可能在全国范围内发生。
为了避免这样的结果，中国领导人必须紧急采取反周期措施。他们应该从取消房地产业的非市场限制开始，这些限制所造成的严重扭曲不但影响了经济，也影响了人民的生活，许多人不惜假离婚以获得购买第二套公寓的权利。
在房地产业的问题上，中国政府一直在用错误的战略追求正确的目标。目的和行动之间应该一致。否则，中国的金融业——事实上，是整个经济——都要遭殃。
