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安邦智库7月23日战略预测:中国将面临外资“结构性流失”

在2020年这个庚子年,中国经济面临两大“增量”负面因素:一是新冠疫情对国内外经济的冲击;二是美国推动的地缘政治博弈显著加剧。这两大因素再加上此前的贸易战、中国本身的下行压力,以及进入7月份以来国内南方地区肆虐的洪灾,使得中国经济面临很大挑战。

这种背景下,中央强调推动国际国内“双循环”,要以国内大循环带动国际循环,并保持开放经济格局。要维持开放经济格局,吸引外资是个重要的指标。一方面,外资愿意来,显示了我国的开放性和市场吸引力;另一方面,外资除了带来资本,还能带来技术和管理经验。

从宏观数据看,中国吸引外资并不差。中国商务部最新公布,2020年1-6月,全国实际使用外资4721.8亿元,同比下降1.3%(折合679.3亿美元,同比下降4%),降幅比一季度收窄9.5个百分点、比1-5月收窄2.5个百分点。值得注意的是,6月当月,全国实际使用外资1170亿元,同比增长7.1%(折合167.2亿美元,同比增长3.7%),连续三个月实现正增长。商务部发言人高峰表示,上半年我国吸收利用外资情况总体好于预期。在全球跨国投资遭受冲击的背景下,中国吸收外资保持稳中有升态势,充分证明了外商来华投资预期和信心稳定趋好,中国市场依旧充满魅力。

不过,根据安邦智库(ANBOUND)研究人员的观察,宏观上的引进外资数据,与微观上的外资企业经营状况或外迁呈现出一定矛盾。近两年来,外资撤出中国的案例在增加,这一趋势一直持续到疫情影响下的今年上半年。

日前,世界最大的食品制造商雀巢集团,继3月份宣布拟出售旗下银鹭食品股权后,近日再次确认将出售一部分中国大陆的瓶装水业务,主要是在大陆的“雀巢优活”和“云南山泉”业务。雀巢在2011年收购了银鹭集团60%股权。除了雀巢集团,另一家大型国际食品公司——总部位于巴黎的达能集团,今年6月末也宣布出售一部分大陆业务,主要是益力大桶水和瓶装水品牌,以及位于深圳和惠州龙门的两家工厂。

今年6月23日,丰田普拉多3.5L的中国生产线正式停产,这是继兰德酷路泽、普拉多2.7L、锐志、皇冠之后,丰田又一款退出中国大陆的车型。至此,丰田在中国的高端车型生产线全部退出。今年4月14日,雷诺公司发布称,该公司拟将其所持有的东风雷诺50%的股权全部转让给东风汽车。今后雷诺将停止在中国销售雷诺品牌乘用车,并将业务重心放在轻型商用车和电动汽车领域。更早一些时候,在今年2月份,鉴于新冠肺炎疫情造成供应链中断,多家外资汽车厂商已宣布暂停中国工厂的生产工作。

要特别指出的是,随着中美地缘政治关系不断恶化,美国对中国的各种制裁加剧,外资开始重新评估中国的投资环境以及在中国的投资安全性。梳理下来,外资撤出中国的原因有如下几类:

(1)“中国制造”成本提高导致部分成本敏感型和劳动力密集型外资撤离。这种情况在服装、鞋帽、玩具等传统行业,以及一部分电子代工行业都不同程度的存在。(2)在中国本土零售市场的竞争之下,外资大量撤出中国市场,如英国乐购、法国家乐福、日本老牌百货高岛屋、美国沃尔玛等。(3)中国网商快速发展“粗暴”冲击国内零售市场,很多实体商店受到冲击,部分外资只能转型或退出。(4)在贸易战背景之下,部分外资因为原产地规则而外迁至其他国家。(5)随着美国制裁中国,导致部分外资不愿加大对中国市场的投入,如半导体产业今后的外资会大量减少。(6)部分政治事件(如“香港国安法”)导致外资重新评估投资、生产和经营的安全性。近期,已经有部分外资科技巨头因中美法律交锋而撤离香港。

在上述因素之下,外资撤出中国市场的情况还会发生,而且会呈现出一些“结构性”的特点——在某些行业、某些领域,因为某些政策影响而出现大规模的外资撤离。此前,我们曾探讨过外资撤离中国市场的“终点”问题,现在看来,在华外资的撤离正在向“终点”逼近。从外资中国市场的关系角度,我们可以把外资从处境分为三类:第一类外资是能走必走,这一类外资为数不少,规模加总起来也不小;第二类是,走不了就撂在这里。很多外资代工巨头,如台湾的一些电子行业的代工巨头;第三类是一走就倒的。这一类外资因为大部分市场在中国,如果撤离中国市场,就意味着市场垮塌,造成自我毁灭。如汇丰银行、大众汽车等,都有类似的特点。

对于中国面临的吸引外资形势的变化,我们需要高度警惕,不能掉以轻心,更不能满足于宏观统计数据维持稳定或微增。未来中国面临的外部经济环境将会继续恶化,而会持续相当长的时间。这种形势下,中国继续参与推进国际经济循环的难度,将大幅增加。

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