■ 文 | 李大霄☞英大证券研究所所长
自2月下旬以来，国内复工复产有序快速推进。据工信部数据显示，截至4月14日，全国规模以上工业企业平均开工率已达99%，人员复岗率达到94%；截至4月15日，全国中小企业复工率为84%。分地区来看，25个省份复工率超过80%，湖北省复工率也呈现快速上升势头。
因此，一季度中国经济主要数据因疫情影响虽有所下滑，但是，国内社会生产的快速恢复还是可以预期的，这不仅有利于实现中长期经济增长目标和发展规划，同时，也有利于全球的防控疫情工作。
据海关总署通报，从3月1日到4月4日，共出口口罩约38.6亿只，防护服3752万件，红外测温仪241万件，呼吸机1.6万台，新型冠状病毒检测试剂284万盒，护目镜841万副。中国已经从疫情初期的被援助国，转为世界各国的防疫物资的主要供应地区。
显然，疫情防控的加强有利于金融市场稳定，欧美主要股市自年内低点已经反弹了近两成。预计下一阶段，欧美疫情防控或将进入中后期攻坚阶段，国际金融市场有望趋稳回暖，而随着国内经济将加速恢复，中国股市吸引力将逐步增强。01:
外防输入措施加强，国内经济加速恢复
自武汉解封以来，国内防疫重点转向外防输入阶段。日新增境外输入病例在4月11日出现峰值86例之后就呈现持续下行趋势，一系列控制外来人员流入的措施及在边检口岸检测隔离措施有效的控制外部疫情传入。
此外，针对无症感染者，国内也加强了跟踪检测措施，日新增无症状感染者也由4月7日的137名下降至4月23日的34名。显然，全面细致防疫措施为国内复工复产后的经济恢复提供较好保障。
目前，除了教育，住宿和餐饮，文化、体育和娱乐业仍受限于防疫隔离措施以外，其他行业的恢复形势都比较好。预计随着国内疫情数据进一步走低，相关受限制行业也将逐步解封并恢复。
▲日新增境外输入病例和日新增无症状感染者数量变化 数据来源：wind02:
海外多国讨论复工复产
从海外疫情发展来看，海外日新增确证病例数量或已出现峰值，一些国家的日新增确证病例数量呈现持续下行态势，部分国家开始陆续宣布“解封”计划。德国在4月20日开始复工复产；意大利在4月14日允许部分行业复工；西班牙4月13日允许建筑和部分制造业复工；美国总统特朗普则在4月16日宣布了一项分三阶段进行的经济重启计划。
海外疫情最困难阶段或已经出现，多国已在考虑经济恢复计划，预计国际金融市场也有望从低谷回暖。03:
国内利率水平继续走低
为了对冲疫情的负面影响，央行采取各种措施降低国内金融市场利率水平，包括定向降准、降低LPR贷款报价利率，降低MFL中期借贷便利利率。受之影响，10年期国债到期收益率持续走低，***七天年化收益率降至1.782%。
随着国内经济快速恢复，国际金融市场波动收敛，货币市场低利率水平有利于国内股市企稳回暖。04:
港币兑美元汇率触发强方兑换保证
近日，港元兑美元汇率触及强方兑换保证水平，香港金管局在4月21日沽出43.4亿港元来维持7.75港元兑美元的强方兑换保证。香港金管局总裁表示港元汇率走强主要是市场套息活动及股票投资相关的港元需求的增加。港股市场上，腾讯控股等市场龙头股价已经回升至疫情发生前的水平。
显然，港股市场的优质资产正在被外资重新买回。05:
A股大盘相对稳健，龙头品种持续走强
A股年内波动要小于海外主要股票市场，主要指数的年内跌幅偏小，中小板和创业板指数已经收复年内下跌空间并有小幅上涨。个股方面，如贵州茅台、恒瑞制药、海天味业、海螺水泥等行业龙头已收复年内下跌空间，部分品种甚至有股价创新高的表现。
我们认为A股龙头的强势表现有望提升投资者做多的信心，A股整体企稳回暖形势乐观。06:
中国核心资产估值偏低
尽管，全球股市因疫情影响都出现不同程度下跌，然而，横向对比来看，A股的沪深300指数、上证50指数和港股的恒生指数、恒生国企指数的估值水平仍低于全球其他主要股票市场指数的估值水平。
当然，由于海外主要经济体经济活动多处于停滞状态，货币及资本流动速度大减，各国央行多使用宽松货币措施维系金融市场稳定。
▲各国指数估值对比 数据来源：wind
而随着各国防控疫情效果显现，复工复产有序推进，货币及资本流动速度将回升，国际金融市场由低谷回暖，国际金融资本或追逐低估值优质资产，中国股市核心资产将逐步显现。
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