今日，新加坡毕盛资产管理公司发布了一份针对京东（JD.com）的做空报告。这也是该机构第二次发布针对京东的做空报告，去年6月份，该机构发布的做空报告曾导致京东股价大跌，而在之后的一年里，京东不但实现了年度盈利，而且股价也最高冲破了43.8美元大关，市值逼近600亿美金。不过，今日的这份做空报告发布之后，京东股价却不跌反涨，显示了投资者其实并不认同其所持观点。
报告指出，自上市已来，京东保持了以直营为主的运营模式。在2017年一季度中，直营收入占总营收的比重超过90%。“当前有人之所以对京东看多，主要是因为他们认为京东的直营业务毛利率将扩大到十打头两位数的中值(15%左右)。但这并不现实，因为3C产品的利润率很低，而3C产品销售收入占京东总收入的50%以上，所以这将是阻碍其盈利的一个重要因素。”Wong Kok Hoi进一步解释称。
然而，有长期跟踪中国电商行业的机构分析师则表示，该报告并未了解到，京东模式是建立在高效的运营效率基础上的，例如，在京东进入家电领域之前，几乎所有家电企业都仅有1-2%的微薄利润，而京东通过大家电的网络零售，大幅降低了渠道成本，不仅京东家电实现了盈利，也带动了整个家电行业都实现了4-5%的净利率。
事实上，京东近期发布的2017年第一季度财报可谓是收获颇大。数据显示，京东在报告期内实现净收入762亿元人民币，同比增长41.2%，非美国通用会计准则下(Non-GAAP)经营利润则达到17亿元人民币。更为重要的是，京东首次实现了盈利，净利润高达14亿元。
不过在Wong Kok Hoi看来，盈利的突破并不能掩盖其市值虚高的尴尬。“近一年来，市场将京东推向了12个月来的价格新高，但其股价上涨的原因和基本面完全没有关系。”他强调，京东与诸如腾讯、百度、网易等中国公司相比有着明显不同，即后者在他们的核心业务范畴内都实现了实质性的盈利。因此，京东估值高达600亿美元，市盈率超过410倍“是一个郁金香的泡沫故事”。
据悉，这不是中国互联网企业第一次遭遇境外势力做空，2011年和2014年都曾掀起过做空中概股的浪潮。其中，2011年被长期停牌和已经退市的中概股就达到了46家，但许多中概股受到攻击的理由都是无中生有，而做空机构也借此形成了一条完整的产业链——从市场上借入股票卖出，待股票下跌时，再从市场上买入同样数目的股票归还——从中大赚特赚。而新加坡的这家做空机构，两次发布做空报告都选择了京东正在与阿里巴巴激烈PK的618大促之前，这种时间上的“巧合”也使得这份报告存在了更多的争议。
