李海
广西潮起投资董事长
在期货行业沉淀二十载，对国际、国内白糖市场把握精确，被业内誉为“糖王”。擅长白糖、棉花等品种的中长线及波段交易，对商品尤其是农产品基本面有深厚的研究。
报告正文
▼整个12月份我们对印度和广西白糖主要产区进行了实地走访调研，特此将调研信息研判以及2020年白糖行情展望汇总如下。
12月上中旬印度调研总结：
最近这几年印度的田间管理，科技进步，品种改良，政府的保护，政府的补贴，使印度的糖业结构和发展发生了翻天覆地的变化。我去过3次印度，每一次都给我留下崭新的印象，去一次改一观，去三次改变了三观。
首先是印度农业和甘蔗种植的自然条件，农业种植讲的是天时地利，也就是水和土，印度国土面积只有中国的1/3，但是它耕地面积却比中国多了将近1/3。种甘庶的基本上是黑土地，相当的肥沃，但它的水不好，太平洋的飓风把印度的降水量全部集中在7-9月份，降水不均匀，导致印度洪灾、旱灾频发。
印度去年遭受几十年不遇的旱灾，连续7-8个月没降雨，马邦种下的甘蔗几乎绝收，随后的天气却是下起了大暴雨。
印度马邦：由于前期干旱和后期强降水，种植面积下降和甘蔗欠收，加上甘蔗糖份下降1个百分点（洪水浸泡），导致马邦今年糖的产量下降40%。
印度雅韦安认为今年糖产量2600-2800万吨。印度苏格敦认为今年印度糖产量2750万吨。
印度农业部甘蔗究中心认为今年印度糖产量2630万吨。但他们对下一年度的估产在3000万吨以上。
我们到了北方邦和马邦去看，新植蔗长势良好，如果没有大的自然灾害，明年印度糖恢复到3000万吨是没有问题的。
印度政府对农业甚至行业的保护和投入是不遗余力的，出于政策和选票的考虑，甘蔗是全印度唯一受到政府保护的农产品，甘蔗收购价275-310元/吨之间，连续两年对出口进行巨额的补贴，今年要补600万吨，另外还有很多的政府贷款和贴息。糖厂虽然困难，但是农民得到了实惠，所以甘蔗的种植效益是全印度第一。
印度的田间管理和科技进步品种改良，刷新了我以往的认知。从图表上看，印度的单产和糖分和出糖率一直都是上升的，以前它的单产出糖率和糖份和广东一样，但现在已经达到了和广西差不多一样的地步。出糖率从9%上升到现在的11.5%，甘蔗单产从4吨多达到了5-6吨。
这一系列的措施，使得印度糖业有了可持续发展的动力，也增强了印度糖业抵抗自然灾害的能力。两年积累了1400万吨的库存，去年那么大的自然灾害，全球减产印度也减产了六七百万吨，仍然没有对印度的供求产生根本性的改变，印度依然有能力大量的向国际市场上出口，严重的压制了今后国际糖价的一个波动或者涨势，如果是过去，早就涨上天了。
印度的糖业不再粗放而落后，印度糖业的进步不但改变了印度的糖业结构，甚至改变了世界糖业的结构。
12月中下旬广西甘蔗调研总结：
本次广西调研覆盖桂北、桂中及桂南地区，涉及柳州、来宾、南宁及崇左等地大中小型糖厂的蔗区、蔗农及制糖集团。
1、北部的情况比南部好。广西整体出糖率同比高1个百分点，但北部的出糖率比南部要高出0.5个百分点。
2、广西甘蔗产量同比下降。实地调研中，广西甘蔗整体长势比去年差，株高普遍同比偏矮，蔗径较细，甘蔗平均单产下降10%，广西甘蔗产量比上年减产10-15%。
3、糖厂效益好于蔗农。由于甘蔗产量下降，糖份和出糖率上升，农民减收，糖厂增效，但甘蔗款兑现比任何一年都快，慢的半个月，快的1-2天，农民还算满意。
4、蔗区管理有序。广西是第1年实行订单农业放开蔗区，但管理还算是有序，有些地区开榨初期有一些混乱外流的情况，但经过有关管理部门的管理协调，蔗区基本恢复正常，这对糖厂的正常生产和蔗糖份的提高是比较有帮助的。
总结：尽管广西的糖份和出糖率在上升，但依然抵消不了甘蔗减少带来的产量下降，我们给予广西今年食糖产量600万吨的预估，同比下降30万吨。
综合云南海南减产，北方甜菜糖的小幅增产，我们给予全国食糖产量1020万吨预估，同比减产50万吨。
国内白糖后市展望：
今年国内白糖总体上供求基本平衡，没有什么大的矛盾。至于直补和抛储，下榨季的事，没有直补就不会有抛储，除非价格再上6000，所以今年就没有考虑进去。
今年进口配额比上年多50万吨，也是适度平衡，毕竟国内加工厂也要过日子，扩大些进口开放也是大势所趋。
去年走私仅90万吨，比高峰时下降三分之二，也没有多大的下降空间了。走私就像个魔影，若隐若现。当你忽略的时候，它会出现，当你重视的时候，它会消失。所以，明年我们维持上年80~90万吨的评估。
那么，今年国内糖价格驱动因素在哪里？答案是国际原糖。
国际原糖过去两年的供应格局由过剩转为短缺，明年国际糖有供应缺口是确定的，我同意陶子老师印度调研观点：印度新榨季产量将减产600多万吨，泰国、巴基斯坦、墨西哥等减产400万吨，明年国际糖供应缺口600-800万吨。因此不管它缺600万还是800万吨，明年国际糖的上涨是确定性的，前2年供应过剩下跌是可以理解的，今年供应有缺口还不涨或横盘，这是完全没有道理的。
有观点认为印度1400万吨库存，印度库存不消除，永无牛市，价格只能横盘走直线，本人坚决不同意这样的观点。
来源糖王李海
