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全球金融视野剖析:90%人永远无法盈利的秘密

竹祥汇说,让外汇交易更简单

如果你学的技术,在全球范围内都没有理论基础,也没出现过长期盈利的个人和机构,那千万别奢望自己就是那个特例。

方向不对,努力白费,可惜大多数人并不知道,今天我带大家从全球金融的视野高度,分析下为何市场上绝大多数人都终将成为炮灰。

文章稍微有点长,不过强烈建议您看完,虽然看完你可能会有点失落,那也比你在错误的道路上狂奔要好。

当今全球核心金融理论

当前,有关金融资产定价和金融市场波动逻辑的代表性理论,主要有如下几种:凯恩斯选美理论、随机漫步理论(Random Walk Theory)、现代资产组合理论(MPT)、有效市场假说(EMH)、行为金融学(BF)等。

这其中,现代资产组合理论和价值投资等针对股市的理论,咱们暂不做讨论。剩余四个理论,都是这近百年来,全球公认最科学权威的通用金融理论,有必要逐一研究探讨。

我个人把凯恩斯选美论、随机漫步理论、有效市场假说、行为金融学,这四个理论分为两大门派。

不可预测派:随机漫步理论和有效市场假说。

市场可预测派:凯恩斯选美理论和行为金融学。

随机漫步理论

1827年,苏格兰生物学家罗伯特·布朗,发现水中的花粉和悬浮的微小颗粒,在不停地作无规则曲线运动,然后他就用自己的名字,命名这种运动为“布朗运动”。

1959年,奥斯本以布朗运动原理作为研究视角,又提出了随机漫步理论,认为股票交易中买方与卖方同样聪明机智,股票价格形成是市场对随机到来的事件信息作出的反应,现今的股价已基本反映了供求关系。

股票价格的变化类似于“布朗运动”,具有随机漫步的特点,其变动路径没有任何规律可循。因此认为,股价波动是不可预测的,根据技术图表来预知未来股价走势的说法,实际上是一派胡言。

基于布朗运动的对数正态随机漫步理论,逐渐成为金融市场研究的经典框架,也为后面的有效市场理论奠定了基础。

有效市场假说

1965年,美国芝加哥大学金融学教授尤金·法玛,发表了题为《股票市场价格行为》的博士毕业论文,于1970年对该理论进行了深化,并提出有效市场假说。

有效市场假说的前提是:参与市场的投资者有足够的理性,并且能够迅速对所有市场信息作出合理反应。

理论认为,在法律健全、功能良好、透明度高、竞争充分的股票市场,一切有价值的信息已经及时、准确、充分地反映在股价走势当中,其中包括企业当前和未来的价值。

除非存在市场操纵,否则投资者不可能通过分析以往价格,获得高于市场平均水平的超额利润。

当时这个理论提出后,立刻成为业内的热门话题,正反两方争议不断。不过在2013年,此理论已经获得诺贝尔经济学奖。

我对这个理论的结论是基本认可的,唯独不认可的是他的前提,因为真实金融市场里,投资者始终保持足够的理性是很难的。

凯恩斯选美理论

选美论是由英国著名经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯创立,他认为金融投资如同选美,如果猜中冠军有奖,那别猜你认为最漂亮的美女,而应该猜大家会选哪个美女做冠军。即便那个女孩再丑,只要大家都投她的票,你就应该选她。

凯恩斯的选美理论用在金融市场,是一种揣摩对手心理的投机行为,关键是判断有没有更傻的人,用更高价从自己手里买走,如果最后没人接手,那自己就是那个傻子。

现在市场上的股票,期货,外汇,绝大多数人玩的不是投资,其实都是击鼓传花,不过这个玩法难度较大,玩得不好就像去年的虚拟币一样,暴跌99%。

行为金融学

1979年,美国普林斯顿大学的心理学教授丹尼尔·卡尼曼等人,发表了题为《期望理论:风险状态下的决策分析》的文章,建立了人类风险决策过程的心理学理论,成为行为金融学发展史上的一个里程碑。

行为金融学是金融学、心理学、人类学等有机结合的综合理论,力图揭示金融市场的非理性行为和决策规律。

理论认为,股票价格并非只由企业的内在价值所决定,还在很大程度上受到投资者主体行为的影响,即投资者心理与行为对证券市场的价格决定及其变动具有重大影响。

放在外汇市场,就是说外汇的价格并非只是全球各国贸易和资产定价决定,还在很大程度上受投资者的行为影响。

瑞典皇家科学院在2002年10月宣布,授予丹尼尔·卡纳曼等人该年度诺贝尔经济学奖,在2013年,美国行为金融学家罗伯特·希勒获得诺贝尔经济学奖,2017年,行为金融学奠基者、芝加哥大学教授理查德·塞勒获得诺贝尔经济学奖!

之所以行为金融学越来越受到关注,这和欧美国家各大基金取得的实战成绩密不可分,连巴菲特和芒格也是行为金融学的支持者,因为他们也不信市场有效假说,不然也无法几十年取得超额收益。

总结

虽然市场有效假说和行为金融学势不两立,但对金融市场都做出了巨大的贡献,我们应该理性辩证的看待。

如果理解了有效市场假说等理论,就可以理解为什么市场上99%的交易理论,分析师,资管,EA都无法持续盈利,因为他们都在研究静态的K线,试图寻找一劳永逸的圣杯。

学过行为金融学的人,也能理解为何市场上还存在长期盈利的人和机构,因为这些盈利者都利用了投资者人性中的弱点,从而战胜了市场

虽然事物都有两面性,但在金融交易领域,往往选择比努力更重要,因为金融市场是冷酷的,对弱者没有一丝怜悯,永远只奖赏做对的人。

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