由Delsus公司为世界证券交易所联合会（以下简称WFE）新近完成的一个可持续投资的报告1。发现，为回应投资者在环境、社会和公司治理方面（以下简称ESG）日益增长的关注，许多证券交易所正在采用积极主动的商业策略。报告发现，WFE的51家交易所会员，正在可持续投资的三大主要议题方面变得积极主动。这三大议题包括：在上市公司中增强ESG意识和标准；为可持续的投资者提供产品服务信息；以及为特定的可持续投资创造专门的市场空间。
为这些趋势推波助澜的一个关键因素，是气候变化问题在政治经济上的重要性日益凸显，以及向低碳经济转型的市场激励的双重作用。其他的ESG议题，如劳工标准、人权、产品安全、人力资本和扶贫等其他议题，也同样能够给投资者带来风险。报告指出，在创造或侵蚀股东价值方面，ESG的相关因素在一个经济体、部门或者公司层面起到了越来越重要的作用。
报告向各国的证券交易所提出了几个重要的策略性问题：
* 交易所如何帮助确保市场有效地满足投资者、分析人士和公司获取新的ESG相关信息的需求？
* 对ESG相关议题的关注，能否对上市公司的质量、诚信和透明度以及单个市场的总体情况有所助益？
* 交易所能否围绕可持续经营的最佳实践，为投资者和上市发行人相互进行介绍，以此创造附加价值？
* 交易所能否为特定的可持续投资创设新的上市和交易产品？
* 交易所能否对规制的条件和相关的改革产生影响，以推动ESG的透明度和可持续的投资资金流动？
许多证券交易所已经迈出了创新的脚步，对这些新的机会进行预见和回应。这些举措从可持续指数和披露指南来改进信息提供的效率，到建立专门的上市交易平台不等。
有几家包括亚洲的证券交易所，近年来已经采取措施，提高发股公司的责任意识、推动或要求公司在与ESG相关的表现和风险因素方面有更高的信息披露和透明度。例如，马来西亚和泰国的交易所强调提高公司的社会责任理念，包括在志愿基础上公布CSR（企业社会责任）/可持续年报。
例如，马来西亚股票交易所最初是在2006年9月向上市公司发布CSR指南，同时与企业社会责任亚洲（CSR Asia）合作，对公司的CSR信息披露进行监督和评估，并于2008年4月发布了一份非常详尽的公司CSR进展报告。该交易所还与马来西亚监管部门和决策者紧密合作，以谨慎的步调推动上市公司强制性披露CSR报告。现在，马来西亚的公司被要求在年度报告中披露公司的CSR行为，或者，如果这项信息缺失的话，公司要做出相应的说明。这项要求已经被纳入马来西亚交易所的上市规范。
中国的证券交易所同样因循了相似的鼓励公司发布CSR年报的做法。深圳证券交易所在2006年早期就发布了上市公司的CSR指南，并提供相应的培训，而上海证券交易所在2008年5月引入了同样的措施，发布了，《关于加强上市公司社会责任承担工作的通知》和《上海证券交易所上市公司环境信息披露指引》。
上海和深圳两家交易所的措施，符合政府规范资本市场、鼓励私人部门在环境和社会方面可持续发展的政策框架的要求。这些政策包括，环保部和中国证监会2008年2月联合发布的绿色证券政策，旨在通过要求上市公司披露更多的环境记录信息的方式，加大污染企业融资的难度。
在2008年6月绿色IPO（注：指首次公开发行）政策发布之后，绿色证券政策得以强化。该政策要求某些产业中的企业在首次公开发行之前，或者从银行再融资之前，要先由环保部进行环境影响评价。
2006年，台湾证交所修订了上市公司治理最佳实践原则，建议上市公司应当建立环保委员会或其他委员会（如CSR委员会），并写入公司章程。更进一步，从2008年开始，台湾证券管理部门要求所有上市公司在年报和招股说明书的公司治理概述中，要加入CSR报告的内容，包括公司的CSR制度、措施和表现等方面的信息。
印度的国家证券交易所是创造性地推动提高上市公司的ESG意识，帮助它们改进ESG披露以及投资关系的又一个例子。该交易所的策略，包括教育当地的投资者、改进印度市场对关注ESG议题的国际投资者的吸引力等目标。
在发达国家的证券市场，澳大利证交所的公司治理委员会采纳了一项重要的步骤，在2007年8月对公司治理准则和建议的修订中，提到了可持续发展的相关问题。澳大利亚证交所的上市规则要求，上市公司必须披露其在多大程度上遵循了治理委员会的建议，如果公司并未遵循，须对其原因做出说明。
开发涉及可持续性投资的指数，也是我们在很多交易所观察到的情况。但这种做法目前还没有在亚洲地区很好地引入。其原因仅仅是由于公司还缺乏CSR的行动，使这样的指数没有意义。这方面的先行者和实践者是伦敦证交所和纽约—泛欧交易所集团，而其他后来的跟进者主要来自南非、巴西、韩国和印度等发展中国家的市场。
从这个非常有用的报告来看，很显然证券交易所能够在公司的CSR行为方面起到重要的作用。通过与机构投资者、监管方和公司进行合作，证交所确实能够在鼓励和引导公司考虑ESG议题，开展CSR活动和披露更多的信息方面大有作为。
（付涛译。本文原载CSR Asia Weekly，Vol,5 Week 40，07/10/2009，有少量删节）
注释：
1.《证券交易所和可持续投资报告》全文可通过www.world-exchanges.org 网站下载
